摩根大通：化工：特种、大宗、农业与纸品及包装

原标题：J P M O R G A N: Chemicals: Specialty, Commodity, Agricultural, and Paper & Packaging

摘要

报告聚焦中国MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）贸易数据。2026年3月中国MDI出口量为9万吨，同比增长19%；但2026年年初至今出口同比下降2.0%。2025年全年出口量为80.5万吨，同比下降33%。2026年年初至今净出口量为5.5万吨，较去年同期减少4.3万吨。中国MDI平均出口价格3月环比上涨9%，但同比下降14%至1,491美元/吨；进口价格环比上涨13%，同比上涨6%至1,657美元/吨。报告还提供了按目的地划分的出口数据及历史年度贸易数据。

主要观点

• 2026年3月中国MDI出口9万吨，同比增长19%。
• 2026年年初至今出口同比下降2.0%。
• 2025年全年出口80.5万吨，同比下降33%。
• 2026年年初至今净出口5.5万吨，较去年同期减少4.3万吨。
• 2025年全年净出口40万吨，较2024年减少49.6万吨。
• 2025年对美出口大幅下降83%，对俄罗斯和荷兰出口也显著下滑。
• 2024年全年出口120.4万吨，同比增长15%。
• 2024年净出口89.6万吨，较2023年增加17万吨。
• 2023年全年出口104.4万吨，同比增长6%。
• 中国MDI平均出口价格3月环比上涨9%，但同比下降14%至1,491美元/吨。
• 中国MDI进口价格3月环比上涨13%，同比上涨6%至1,657美元/吨。
• 报告估计Huntsman的MDI销量在2022年下降约10%，2023年下降14%，2024年增长7%，2025年增长2%。

论述逻辑

报告通过中国海关总署发布的月度MDI贸易数据，分析出口量、净出口量及价格趋势。首先展示2026年3月出口同比增长，但年初至今累计仍为负增长，反映短期改善但整体疲软。接着对比2025年全年数据，显示出口大幅下滑，尤其对美出口锐减。价格方面，出口价格环比回升但同比仍低，进口价格则环比同比均上涨。最后通过历史年度数据（2017-2026）和按目的地出口数据，揭示贸易流向变化。

关键展望

报告未明确给出未来预测或时间窗口。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Table 1: China MDI Trade Data (in kt)

Table 2: China MDI Annual Trade Data (in kt)

Table 3: China MDI Exports by Destination (2024-2026YTD)

Table 4: Chinese MDI Export/Import Price