高盛 日本汽车：本田与日产签署ECU、车载操作系统及软件联合开发协议

摘要

高盛2026年9月1日报告指出，本田（买入）与日产（中性）于8月31日盘后宣布在SDV（软件定义汽车）领域签署联合开发协议，将标准化采用SoC（下一代SDV核心）的高性能主ECU、安装其上的车载OS，以及中间件与车辆控制软件的关键部分。 双方目标自FY2029起将搭载联合开发ECU与软件的E/E（电子/电气）架构应用于各自下一代SDV。 高盛认为该公告与7月底报道高度一致、并不意外，但正面看待这一有助于通过战略联盟改善盈利的公告落地。 针对7月26日日经关于基于日产OS联合开发下一代车载OS的报道，公司公告未明确提及；若车载OS标准化，双方既有部分自有OS技术资产存在冗余风险。 但鉴于两公司关系良好，高盛判断优化研发资源、加快开发速度等正面效应将远大于风险。 行业背景上，日本车企在采用下一代OS的E/E架构转型及端到端（E2E）自动驾驶开发上落后于全球竞争对手，丰田计划2025年12月首发搭载Arene车载OS的RAV4（功能有限），并于8月27日首次提及2028年Level 2++的目标上市时间窗口。 下一代OS将集中控制A（自动驾驶）、B（车身控制）、C（座舱）、D（动力总成）四大功能，而本次合作细节尚待明确。 高盛结论为最关键领域的合作终于启动，维持本田买入、日产中性评级。

主要观点

• 8月31日盘后，本田与日产宣布在SDV（软件定义汽车）领域签署联合开发协议，高盛分别给予买入与中性评级。

• 合作内容：标准化采用SoC（下一代SDV核心）的高性能主ECU、安装其上的车载OS，以及中间件与车辆控制软件的关键部分。

• 落地时点：两公司目标自FY2029起，将搭载联合开发ECU与软件的E/E（电子/电气）架构应用于各自下一代SDV。

• 高盛评价：公告与7月底报道高度一致、并不意外，但正面看待这一通过战略联盟贡献盈利改善的公告。

• OS基座归属存疑：7月26日日经报道称双方已确定基于日产OS联合开发下一代车载OS的方针，但公司公告未明确提及。

• 风险提示：高盛推断两家公司此前各自开发自有OS，若车载OS标准化，迄今积累的部分技术资产存在冗余风险。

• 净效应判断：鉴于两公司关系良好，优化研发资源、加快开发速度等正面效应将远超上述风险。

• 行业差距：日本车企在向采用下一代OS的E/E架构转型以及端到端（E2E）自动驾驶开发上落后于全球竞争对手。

• 丰田参照系：丰田计划2025年12月首次推出搭载Arene车载OS的RAV4（功能有限），并于8月27日首次提及2028年Level 2++的目标上市时间窗口。

• 下一代OS架构：将集中控制A（自动驾驶）、B（车身控制）、C（座舱）、D（动力总成）四大功能。

• 细节待明：由于本次合作范围覆盖中间件与车辆控制软件的关键部分，具体内容目前尚不明确。

• 技术路径：全规格NOA（Level 2++及以上）通常采用高性能半导体，并将E/E架构升级为区域架构。

论述逻辑

• 8月31日盘后本田与日产宣布SDV联合开发协议（标准化SoC主ECU＋车载OS＋中间件/车辆控制软件关键部分）→ 应用目标FY2029起 → 公告与7月底报道一致故并不意外，但高盛视其为战略联盟开始贡献盈利改善的正面信号 → 对照7月26日日经基于日产OS的报道未被公司公告确认，指出OS标准化可能令部分既有技术资产冗余 → 鉴于两公司关系良好，判断研发资源优化与开发提速的正面效应远超风险 → 叠加日本车企在E/E架构与E2E自动驾驶落后于全球对手（丰田2025年12月RAV4首发Arene、2028年Level 2++目标）的紧迫背景 → 得出最关键领域的合作终于启动的正面结论。

关键展望

• FY2029起：本田与日产目标将搭载联合开发ECU与软件的E/E架构应用于各自下一代SDV。

• 2025年12月：丰田计划首次推出搭载Arene车载OS的RAV4，但功能有限。

• 2028年：丰田于8月27日首次提及Level 2++的目标上市时间窗口。

• 待明确事项：联合开发中间件与车辆控制软件的具体范围、以及下一代车载OS是否基于日产OS，均未被公司公告明确。

推荐标的

• 本田：买入。报告首页即以 Honda (Buy) 标注，理由为战略联盟合作开始贡献盈利改善。

• 日产：中性。

• 披露部分列示价格：Honda Motor ¥1,710、Honda Motor (ADR) $31.86、Nissan Motor ¥329、Nissan Motor (ADR) $4.02。

• 利益冲突披露：高盛及/或其关联方正就涉及本田的一项已宣布战略事项担任财务顾问。

• 覆盖范围：本田与日产的评级相对其覆盖股票池（含丰田、马自达、铃木、斯巴鲁、三菱汽车、电装、爱信、普利司通等）。