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瑞银 全球石油与天然气霍尔木兹追踪器：第182 186天

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摘要

瑞银全球油气霍尔木兹追踪器第182-186天更新显示，美伊围绕霍尔木兹海峡控制权持续交火，对油轮的攻击几乎每日发生，伊朗称本周两艘油轮在海峡触雷瘫痪，美国则表示将开始打击伊朗油轮。 美国官员称周一石油流量达1800万桶/日单日新高，但瑞银Evidence Lab船运数据显示流量稳定在接近7Mb/d，官方口径与实际数据明显背离。 本期新增图表以纳入未完全捕捉的“黑暗过境”：基于湾内原油装运与浮仓数据，霍尔木兹原油流量近期仍接近7Mb/d且绝大部分为黑暗过境，叠加延布与富查伊拉旁路后原油与油品总量接近10Mb/d，较冲突前逾20Mb/d仍有巨大缺口。 装运端，除伊朗外海湾原油装运8月底周均达7.6Mb/d创冲突以来新高、8月平均5.3Mb/d高于7月的4.4Mb/d，而伊朗装运近零、8月均值低于0.3Mb/d，延布过去一周反弹至2.5Mb/d但含富查伊拉的旁路合计8月仅3.5Mb/d、远低于7月的6.2Mb/d，海湾成品油装运仍低至约1Mb/d。 能源设施打击汇总显示，沙特Manifa与Khurais遇袭合计削减60万桶/日产能、东西管道泵站遇袭削减70万桶/日但数日内恢复，卡塔尔LNG设施遇袭损失卡塔尔17%的LNG出口能力、估计年收入损失约200亿美元并威胁对欧亚供应，壳牌Pearl GTL一条生产线受损停产。 本报告为流量监测专题，未给出评级、目标价或推荐标的。

主要观点

  • 美伊围绕霍尔木兹海峡控制权持续互袭，对油轮的攻击几乎每日发生；伊朗称两艘油轮在海峡触雷瘫痪，美国表示将开始打击伊朗油轮。
  • 美国官员称周一石油流量达1800万桶/日单日高点，但瑞银船运数据显示流量稳定在接近7Mb/d，官方口径与Evidence Lab数据明显背离。
  • 本期新增图表（Figure 1）以更好反映日益重要的“黑暗过境”：估计霍尔木兹原油流量近期仍接近7Mb/d，其中绝大部分为黑暗过境。
  • 叠加延布与富查伊拉旁路后，原油与油品总流量近期接近10Mb/d，相对冲突前逾20Mb/d的水平仍存在巨大缺口。
  • 除伊朗外的海湾原油装运8月底周均达7.6Mb/d，为冲突开始以来最高周均；8月平均5.3Mb/d，高于7月的4.4Mb/d。
  • 伊朗过去数日无原油装运，8月均值低于0.3Mb/d，远低于7月的0.9Mb/d和常态的1.7-1.8Mb/d。
  • 延布装运过去一周反弹至2.5Mb/d，此前8月仅平均1.5Mb/d、远低于曼德海峡受扰前7月的4.2Mb/d；含富查伊拉的旁路装运8月平均3.5Mb/d，远低于7月的6.2Mb/d。
  • 海湾成品油装运未见改善，仍低至约1Mb/d。
  • 打击汇总：沙特Abqaiq（全球最大原油稳定设施）于2026年7月27日遇袭起火，经NASA FIRMS卫星影像确认；胡塞武装多次袭击吉赞与延布的沙特阿美设施。
  • 2026年4月8日沙特Manifa遇袭削减30万桶/日产能，叠加此前Khurais遇袭削减30万桶/日、合计60万桶/日受影响（Manifa产能已恢复）；东西管道（7Mb/d）泵站遇袭削减70万桶/日产能、数日内恢复；同日Aramco的Satorp、Ras Tanura、Samref及利雅得炼厂遭伊朗攻击。
  • 卡塔尔能源多座LNG设施遭导弹袭击，损失卡塔尔17%的LNG出口能力，估计年收入损失约200亿美元，威胁对欧洲与亚洲的供应；壳牌Pearl GTL因Ras Laffan工业城遇袭停产，一条生产线受损（该设施日处理最高16亿立方英尺井口气、产出14万桶/日GTL）。
  • 其他打击事件：科威特石油公司海上钻井平台2026年7月12日遭敌对无人机打击、造成实质性损失并致1名工人受伤；科威特Mina al Ahmadi炼厂（346kb/d）4月3日遭无人机袭击多处起火；以色列6月8日打击伊朗Mahshahr石化设施、4月6日打击South Pars石化综合体；BP运营的伊拉克North Rumaila油田遭两架无人机袭击、3名伊拉克工人受伤但油田作业未受影响。

论述逻辑

  • 海峡控制权仍存争议、美伊互袭且油轮攻击近乎每日发生 → 美国官方称周一流量1800万桶/日创新高，但瑞银船运数据显示仅约7Mb/d，两者出现分歧 → 由于黑暗过境重要性上升且未被Evidence Lab数据完全捕捉，本期新增图表（Figure 1）修正估算 → 得出霍尔木兹原油流量约7Mb/d、含延布与富查伊拉旁路总量接近10Mb/d、仍远低于冲突前逾20Mb/d的结论 → 再从装运端交叉验证：除伊朗外海湾装运创冲突后新高、伊朗装运几近归零、延布反弹但旁路合计仍低于7月、成品油装运持续低迷 → 并结合沙特、卡塔尔、科威特、伊拉克、伊朗、以色列等能源设施打击清单，呈现供给端受损全貌。

关键展望

  • 美国表示将开始打击伊朗油轮，且对油轮的攻击仍几乎每日发生，后续海峡流量与黑暗过境的变化是核心观察点。
  • 本期新增的Figure 1将用于更好反映黑暗过 transit主导的区域石油流出，未来追踪更新将据此校准流量估计。
  • 报告风险声明提示油气价格波动、全球炼油营销与化工利润率及常规勘探风险；本报告为流量追踪专题，未给出目标价、评级或明确时间窗口。

推荐标的

  • 报告未明确给出推荐标的。文中出现的沙特阿美、卡塔尔能源（QatarEnergy）、壳牌、BP、科威特石油公司等仅作为受袭能源资产出现在事件汇总中，报告未提供任何评级、目标价或价格。

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