摩根大通 全球发达市场策略仪表盘

摘要

本报告为摩根大通全球发达市场策略仪表盘，系统梳理了全球主要发达市场股票的近期表现、盈利修正预期与估值指标。 截至2026年9月18日，MSCI全球指数12个月远期市盈率为17.8倍，高于长期中位数15.7倍（潜在回归空间为-12%），市净率为4.1倍，远高于中位数2.2倍。 美股估值溢价尤为明显，MSCI美国指数12个月远期PE达19.4倍，较中位数15.6倍偏离-20%，PB达5.7倍；而欧洲（14.1倍）、英国（12.3倍）及日本（15.6倍）的估值相对温和。 在业绩增速方面，全球市场2026年预期EPS增长率为28.7%，其中能源（75.0%）和IT（57.7%）表现突出；日本IT行业2026年EPS增速预期高达126.5%，欧元区非必需消费品预期增长275.7%。 跨市场比较显示，美股在维持较高ROE（22.0%）的同时承担了更高的估值溢价，而部分欧洲外围国家及香港市场则保持了较高的股息率支撑。

主要观点

• 全球主要股指周度表现分化，意大利FTSE MIB以1.6%领涨，而日经TOPIX和富时100分别下跌1.8%和1.6%。

• 分行业来看，医疗保健与信息技术周度表现领先，公用事业、房地产和金融出现回调。

• 过去12个月日本市场领跑发达国家，MSCI日本指数涨幅达30.8%，其IT板块过去12个月累计大涨65.4%。

• 全球2026年EPS整体预计增长28.7%，其中能源（75.0%）和IT板块（57.7%）为关键增长引擎。

• 美国市场2026年EPS预期增长33.4%，能源和IT分别预期增长78.8%和56.7%，2027年市场EPS增速预计放缓至17.3%。

• 日本2026财年IT板块EPS预计激增126.5%，带动MSCI日本整体实现21.6%的EPS增长。

• MSCI全球估值处于历史偏高水平，12个月远期市盈率为17.8倍（长期中位数15.7倍），周期调整后市盈率为25.2倍。

• 美国市场估值显著高于长期中位数，当前12个月远期PE为19.4倍（中位数15.6倍），PB为5.7倍（中位数2.6倍），ROE达22.0%。

• 欧洲与英国估值更具防御性，MSCI欧洲12个月远期PE为14.1倍，MSCI英国为12.3倍且股息率达3.1%。

论述逻辑

• 跟踪上周及过去12个月各区域及板块走势 -> 梳理分析师对2026/2027年各国家和行业的EPS修正趋势与增长预测 -> 对比各主要发达国家/地区的远期PE、PB、周期调整PE及股息利差 -> 评估全球发达市场权益资产的估值性价比与盈利匹配度。

关键展望

• 全球市场2027年与2028年EPS预期增速将分别回落至14.7%和14.8%，其中能源板块预计在2027年出现盈利负增长（该项无法从文本确认）。

• 美国市场2027年电信与能源行业EPS面临下行压力，预期增速分别为-11.1%和-10.3%，但IT板块仍有望保持47.3%的高速增长。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的

关键图表

图1. 市场及全球各行业表现（%）

图2. 全球主要市场表现（%）