[国外研报] 巴克莱 通胀挂钩日报：油价反弹

摘要

本报告分析了全球通胀挂钩市场的最新动态，重点关注油价反弹对通胀预期的影响。 布伦特原油价格周一升至近 88 美元/桶，受地缘政治因素驱动，同时天然气价格上涨 11%。 巴克莱经济学家预计周三公布的美国 CPI 数据将显示通胀反弹，并预期零售销售数据将出现下滑。 报告详细列出了美国、欧洲及英国市场的通胀挂钩债券表现、盈亏平衡通胀率曲线及相关衍生品分析。

主要观点

• 布伦特原油价格上涨至近 88 美元/桶，主要受伊朗与美国之间紧张局势及谈判进展缓慢影响。

• 美国 CPI 预期反弹，同时零售销售可能在近期强劲表现后出现下行。

• 欧洲天然气价格因美国可能制裁俄罗斯天然气出口的预期而上涨 11%。

• 英国经济活动数据表现稳健，经济学家预计周四公布的 GDP 增长率为 0.2% q/q。

• 美国盈亏平衡曲线在前端以外表现平淡，经调整后 10 年期盈亏平衡通胀率变动为 +0.6bp。

• 英国通胀挂钩债券（UKTi）表现与 RPI 类似，远期利率有所上升。

论述逻辑

• 地缘政治紧张局势（伊朗/美国）导致油价反弹 -> 能源价格上涨推升通胀预期 -> 市场对 CPI 数据反弹定价 -> 实际收益率曲线变动及盈亏平衡通胀率调整。

关键展望

• 预计周三公布美国 CPI 数据将显示通胀反弹。

• 预计本周晚些时候美国零售销售数据将出现下行。

• 本周将公布德国、法国、意大利和西班牙的 CPI 数据。

• 本周将进行 UKTi 35 债券拍卖。

推荐标的

• 报告未明确给出具体的买入或卖出推荐标的，仅提供了各类通胀挂钩债券的相对价值分析。

关键图表

图1. 即将公布的事件表

图3. 远期ly核心现金盈亏平衡通胀率 截至:Aug1026 3.30%, 数据截至: Aug 10.26

图6. 欧元区FRCPIx掉期远期与持有收益特征

图8. 巴克莱 | 通胀挂钩日报