瑞银：中国油气行业：油服：中东部分钻探活动受影响；浮式装置订单强劲

原标题：Oilfield services: some drilling activity in ME temporarily affected; strong floater orders

摘要

瑞银报告指出，中东地区部分油服活动已受影响：Masirah Oil在阿曼海上油田的钻探从2026年1季度推迟至2026年5月；Arabian Drilling部分海上钻机暂停作业；卡塔尔地区所有海上钻机于3月初撤离；中海油服（COSL）在中东的五座自升式平台未受影响，但伊拉克部分油田技术服务业务暂停。Adnoc Drilling目前未看到重大影响，因其与ADNOC的长期合同允许在待命状态下实现90%的日费率，但油服业务（约占集团净利润10%）是主要风险领域。3月海上钻机日费率环比上涨2%至平均17万美元，其中自升式平台日费率环比下降0.4%，半潜式环比上涨1.2%，钻井船环比上涨1.4%。全球海上钻机利用率3月平均为73.1%，环比微升0.1个百分点。浮式装置订单强劲，截至1月底2026年浮式钻机积压天数较2025年全年增长4%，2027年已签约8300个合同日，占2026年订单的62%。

主要观点

• 中东部分油服活动受影响：Masirah Oil在阿曼海上油田的钻探从2026年1季度推迟至2026年5月。
• Arabian Drilling部分海上钻机暂停作业（据Riglogix，3月26日宣布）。
• 卡塔尔地区所有海上钻机于3月初撤离。
• COSL在中东的五座自升式平台未受影响，但伊拉克部分油田技术服务业务暂停。
• Adnoc Drilling目前未看到重大影响，因其与ADNOC的长期合同允许在待命状态下实现90%的日费率。
• Adnoc Drilling的油服业务（约占集团净利润10%）是主要风险领域。
• 3月海上钻机日费率环比上涨2%，同比上涨3%，平均17万美元。
• 自升式平台日费率平均99,700美元（环比-0.4%，同比-2%）；半潜式349,700美元（环比+1.2%，同比+11%）；钻井船418,000美元（环比+1.4%，同比+7%）。
• 3月新签合同半潜式日费率平均425,000美元（环比-7.3%，同比+42%）；自升式和钻井船无新合同数据。
• 全球海上钻机利用率3月平均73.1%（环比+0.1ppt，同比-0.2ppt）：自升式75.2%（环比-0.7ppt，同比-0.4ppt）；钻井船70.2%（环比+3.4ppt，同比-1.5ppt）；半潜式64.0%（环比+1.5ppt，同比+2ppt）。
• 浮式装置订单强劲：截至1月底2026年浮式钻机积压天数较2025年全年增长4%，南美/北海/北美分别占33%/17%/14%。
• 2027年已签约8300个合同日，占2026年订单的62%；2027年及以后有12600个订单日正在积极寻求合同。

论述逻辑

报告从中东地缘事件出发，梳理对油服活动的具体影响（推迟、暂停、撤离），然后对比Adnoc Drilling的合同保护机制（长期合同保障90%日费率）与风险敞口（油服业务占净利润10%）。接着转向行业数据，用Riglogix的3月日费率和利用率数据说明整体市场仍偏强（日费率环比上涨，利用率稳定）。最后用浮式装置订单数据（积压天数增长、2027年订单覆盖率高）支撑“浮式装置订单强劲”的结论。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出Adnoc Drilling的油服业务是主要风险领域（若冲突持续）。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。