2026-08-15 · 华泰证券 · 公司/行业基本面

代雯孔垂岩王殷杰公司研究业绩点评新产业（300832）：国内收入复苏，海外试剂收入高增长

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摘要

华泰证券维持新产业（300832）“买入”评级，目标价由 65.46 元上调至 72.56 元，对应 2026 年 31 倍 PE（可比公司 26 年 Wind 一致预期均值 22 倍）。公司 1H26 收入/归母净利润/扣非归母净利润 24.20/8.68/8.25 亿元，同比+10.8%/+12.5%/+13.6%；2Q26 收入/归母净利润同比+21.9%/+27.6%，环比明显提速。 1H26 汇兑损失 7145 万元（上年同期为汇兑收益 1573 万元），剔除汇兑影响后利润总额同比增长 23.5%。装机端，1H26 国内/海外发光仪装机 672/1698 台，国内大型机占比 85.86%，大型发光仪 X8 累计装机 5135 台，为试剂收入增长奠定基础。公司整体毛利率 70.88%（同比+2.45pct），销售、管理及研发费用率同比均下降。

主要观点

维持“买入”评级，目标价从 65.46 元上调至 72.56 元，对应 2026 年 31 倍 PE，高于可比公司 26 年 Wind 一致预期均值 22 倍

1H26 收入/归母净利润/扣非归母净利润 24.20/8.68/8.25 亿元，同比+10.8%/+12.5%/+13.6%

2Q26 业绩明显提速：收入/归母净利润/扣非归母净利润 12.92/4.26/4.03 亿元，同比+21.9%/+27.6%/+30.4%

1H26 汇兑损失 7145 万元拖累表观利润（上年同期为汇兑收益 1573 万元），剔除汇兑影响后利润总额同比增长 23.5%

国内业务呈复苏态势：1H26 国内主营收入 13.21 亿元（+7.5%），2Q26 同比+17.7% 而 1Q26 为-1.9%，得益于近两年持续推进的大客户战略

海外试剂收入高速增长：1H26 海外主营收入 10.97 亿元（+15.2%），其中试剂收入+32.2%、仪器收入-10.0%；2Q26 海外试剂收入+41.0%，较 1Q26 的+22.5% 进一步提速

海外毛利率 72.73%（同比+5.54pct），主因高毛利试剂收入占比升至 68.47%（同比+8.82pct）；国内毛利率 69.72%（同比-0.05pct）基本持平

装机持续拓展且结构优化：1H26 国内发光仪装机 672 台、大型机占比 85.86%（同比+11.05pct）；海外装机 1698 台、中大型机占比 75.56%；X8 国内外累计装机销售/装机达 5135 台

试剂驱动收入结构改善：1H26 试剂收入 18.19 亿元（+19.6%）、仪器收入 5.99 亿元（-9.3%）；试剂毛利率 87.22%（+0.14pct）保持稳定，仪器毛利率 22.08%（-4.08pct）

基于 1H26 业绩下调仪器收入增速、上调试剂收入增速预期，预测 26-28 年归母净利润 18.4/22.4/26.4 亿元（较前值上调 0.1%/6.7%/13.0%），EPS 2.34/2.85/3.36 元

风险提示：传染病项目放量不及预期、海外拓展不及预期；估值参照迈瑞医疗、安图生物、亚辉龙、艾德生物等可比公司（2026E 平均 PE 22x）

论述逻辑

装机扩张→试剂放量：国内外装机持续拓展、结构优化（国内大型机占比 85.86%、海外中大型机占比 75.56%）→ 仪器装机进一步驱动试剂收入快速增长（试剂+19.6% vs 仪器-9.3%）

预测与估值：据 1H26 业绩调整收入结构假设（下调仪器、上调试剂增速）→上调 26-28 年净利预测 0.1%/6.7%/13.0%→考虑大型机及流水线装机持续拓展、海外收入结构优化→给予 26 年 31x PE→目标价 72.56 元，维持“买入”

关键展望

报告看好后续核心业务收入持续增长：国内业务有望持续复苏、海外保持高增长态势

目标价 72.56 元（对应 26 年 31x PE）；8 月 13 日收盘价 49.64 元，市值 39,003 百万元，52 周价格区间 39.45-70.18 元

风险提示：传染病项目放量不及预期；海外拓展不及预期

代雯 孔垂岩 王殷杰 公司研究 业绩点评 新产业（300832）：国内收入复苏，海外试剂收入高增长

摘要

主要观点

论述逻辑

关键展望

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代雯孔垂岩王殷杰公司研究业绩点评新产业（300832）：国内收入复苏，海外试剂收入高增长