2026-09-28 · 国盛证券 · 股票策略

投资策略：国庆假期效应的经验信号

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摘要

报告基于2000-2025年样本统计A股国庆假期日历效应，并提炼左侧与右侧两类实操信号。赚钱效应上‘节前弱、节后强’概率较高：上证指数节前10日胜率仅34.6%，节后10日、20日胜率升至57.7%、61.5%；创业板指节后10日平均上涨2.2%、节后20日平均上涨4.6%，中小创节后弹性更高；量能上‘节前缩量、节后放量’较为普遍，尤其节后5-10个交易日。左侧在节前最后交易日建仓，节后月度收涨概率约80%但平均最大涨幅与最大回撤大致相当，估值信号帮助有限（最高约1.3倍附近），更有效的是节前量价信号：缩量上涨、缩量下跌对应节后赔率分别有望达3倍以上和1.5倍以上（样本平均赔率3.37与1.52）。右侧参与时节后先抑后扬概率约40%，节前缩量上涨+节后放量上涨有超6成机会出现二次买点，节前缩量下跌+节后放量上涨有6成左右机会，即便节后第二周初机械建仓仍有1.7倍-2倍经验赔率。结构上左侧仅大小盘轮动概率偏高（其余多在50%上下），右侧节后5个交易日强势风格与月度强势风格大概率同向。周度回顾显示本周（9月27日当周）A股中小盘弹性强，地产、美护、医药分别上涨5.7%、3.4%、2.4%；全球股指分化，韩国综合指数涨5.4%居前；NYMEX天然气大涨9.2%，WTI原油明显回踩。风险提示为地缘政治恶化、历史经验有效性失效和政策超预期变化。

主要观点

大势层面国庆假期效应呈‘节前弱、节后强’：上证指数节前10日胜率仅34.6%（平均-0.1%），节后10日胜率57.7%、节后20日胜率61.5%（平均1.2%）。

中小创节后弹性与胜率相对更高：创业板指节后10日平均上涨2.2%、胜率62.5%，节后20日平均上涨4.6%、胜率56.3%。

板块节奏上节前医药消费相对占优概率偏高，节后金融、TMT、先进制造占优概率较高；假期前后大盘、绩优、低估值风格占优居多。

量能上‘节前缩量、节后放量’较为普遍：假期前观望情绪与持币需求致成交缩量，节后交投常态化修复，尤其节后5-10个交易日进一步放量概率较高。

左侧参与（节前最后交易日建仓）：节后月度窗口收涨概率约80%但平均最大涨幅与平均最大回撤大致相当，赔率性价比不高；估值分层帮助有限（最高约1.3倍附近），更有效的是节前量价信号——缩量上涨对应节后月度平均赔率3.37（样本7个）、缩量下跌1.52（样本13个），即3倍以上与1.5倍以上，全样本仅0.99。

右侧参与（以节后一周为观测窗口）：节后先抑后扬、孕育更佳买点的概率大致40%左右；节前缩量上涨+节后放量上涨有超6成机会出现二次买点，节前缩量下跌+节后放量上涨也有6成左右机会出现更佳买点。

即使不做最佳买点择时，仅在节后第二周初机械建仓，未来一个月仍有较高经验赔率：假期前后涨跌与量能双重反转的样本约1.7倍左右，延续上涨且量能前缩后升的样本可达2倍以上。

行情结构上左侧押注胜率偏低：仅大小盘切换轮动概率偏高，高/低估值、绩优/亏损及行业高低轮动概率多在50%上下；右侧参与时节后5个交易日强势风格与节后月度强势风格大概率同向，右侧更易把握节后主线。

本周（9月27日当周）A股震荡修复、中小盘弹性强：微盘股、北证50、中证2000涨幅居多，深证成指、A500、沪深300跌幅居多；中证2000/沪深300、微盘股/沪深300分别为2.8%、4.7%；小盘（0.3%）、中市盈率（1.1%）、微利股（3.6%）占优，陆股通指数、茅指数、基金重仓指数涨跌幅分别为1.3%、0.1%、-0.2%。

行业层面地产与消费居前：地产、美护、医药分别上涨5.7%、3.4%、2.4%；有色、建材、农牧分别下跌2.8%、1.6%、1.2%。

全球股市涨跌分化：韩国综合指数、台湾加权指数、日经225分别上涨5.4%、3.8%、2.1%；德国DAX、法国CAC40、英国富时100分别下跌1.8%、1.3%、1.3%；美股纳指、标普500收涨、道指小幅收跌，信息技术与通讯服务领涨；港股三大指数小幅收涨，信息科技、医疗保健领涨。

商品表现分化：NYMEX天然气强势领涨9.2%，LME铜小幅收涨1.1%；原油走势分化，WTI原油明显回踩，ICE布油逆势小幅收涨。

论述逻辑

市场热议长假前‘持股过节还是持币过节’→ 报告以2000-2025年历次国庆前后表现为样本统计 → 得出基础规律：赚钱效应‘节前弱、节后强’（节前胜率走低、节后抬升，中小创弹性更高），量能‘节前缩量、节后放量’（尤其节后5-10个交易日）→ 但实操回报方差大，需能提升胜率与赔率的信号 → 左侧路径：节后月度胜率约80%但赔率接近1，估值分层帮助有限（最高1.3倍附近），而节前缩量上涨/缩量下跌可将月度最大涨幅/最大回撤比值提升至3倍以上/1.5倍以上（平均赔率3.37/1.52）→ 右侧路径：约40%样本节后先抑后扬，‘节前缩量+节后放量上涨’的两类组合有超6成/6成左右机会出现更佳买点，机械在节后第二周初建仓仍有1.7倍-2倍赔率 → 结构上左侧轮动概率多在50%上下、难以前瞻，右侧节后5日与月度强势风格大概率同向 → 结论：右侧参与更具性价比，可优先关注节前缩量且节后首周放量上涨信号 → 附当周A股、全球股市与商品回顾及风险提示。