王芳 行业研究 行业定期 食品饮料行业周报：白酒估值修复，原奶价格同比回升

摘要

华龙证券维持食品饮料行业“推荐”评级。 2026年7月20日至24日，申万食品饮料指数上涨1.48%，在申万一级行业中排名第11位，子行业中白酒和啤酒领涨。 2026年6月社会消费品零售总额同比提升1.00%，环比改善，分析师认为当前消费板块估值已处于历史较低位置，有望迎来估值修复。 白酒方面，i茅台对多款茅台1935产品推出限时促销，最高立减590元，古井贡酒年份原浆系列全线升级。 大众品方面，生鲜乳价格同比回升0.30%，现代牧业收购中国圣牧落地，鸣鸣很忙门店突破30000家。 报告建议关注成长性好、估值低的板块龙头，白酒关注贵州茅台、迎驾贡酒等，大众品关注安井食品、海天味业、伊利股份等。

主要观点

• 食品饮料指数周度上涨1.48%，子板块中白酒和啤酒表现居前。

• 社会消费品零售总额同比提升1.00%，消费板块估值处于历史较低位置，维持行业“推荐”评级。

• i茅台推出茅台1935限时促销活动，最高单瓶立减590元；古井贡酒年份原浆系列全线升级且保持现有价格体系。

• 生鲜乳价格同比回升0.30%，现代牧业成功收购中国圣牧，原奶年产能超400万吨。

• 鸣鸣很忙签约门店突破30000家，成为国内首家迈入3万店规模的休闲食品饮料连锁企业，2025年GMV达935.69亿元。

• 报告提供10家重点关注公司的盈利预测，其中新乳业评级为“买入”，海天味业、安井食品、伊利股份、燕京啤酒评级为“增持”。

论述逻辑

• 社零数据环比改善及暑期消费旺季来临 → 消费板块估值已反映较低预期 → 有望迎来估值修复 → 维持行业“推荐”评级 → 建议关注低估值龙头

关键展望

• 7月/8月迎来暑期出行旺季，消费场景增多，后续板块有望迎来估值修复。

推荐标的

• 贵州茅台（600519.SH）：未评级，稳健的高端白酒，建议中长期关注。

• 迎驾贡酒（603198.SH）：未评级，具备韧性的区域龙头。

• 山西汾酒（600809.SH）：未评级，具备韧性的区域龙头。

• 古井贡酒（000596.SZ）：未评级，具备韧性的区域龙头。

• 海天味业（603288.SH）：增持。

• 安井食品（603345.SH）：增持。

• 伊利股份（600887.SH）：增持。

• 燕京啤酒（000729.SZ）：增持。

• 新乳业（002946.SZ）：买入。

• 妙可蓝多（600882.SH）：未评级。

关键图表

图1. 饮子板块涨幅%

图2. 国信心指数

图3. 大麦进均价（美元/吨）

图4. 包材（聚酯瓶片）现货价（元/吨）

图5. 食饮股票涨幅前五（%）

图6. 图表

图7. 大豆（黄豆）价格（元/吨）

图8. 重点关注公司及盈利预测