瑞银 全球利率策略：每周供应 意大利零售，法国和美国30年期

摘要

本报告分析了全球主要市场的国债供应动态及需求情况。 法国2027年预算案目标赤字为5.0%，计划净发行3400亿欧元中长期债券，创下历史新高。 意大利宣布推出双档BTP Valore零售债券，预计认购额为150亿至17下欧元，并下调今年总发行预期至3620亿欧元。 美国国债方面，9月30年期和10年期国债拍卖需求强劲，其中30年期拍卖投标倍数为2.61，创2月以来最高。 下周全球市场将迎来欧元区、美国、英国、日本、澳大利亚及新西兰的国债供应。

主要观点

• 法国2027年预算案目标赤字为5.0%，低于2026年修订后的5.4%。

• 法国计划2027年净发行3400亿欧元中长期债券，高于2026年的3100亿欧元。

• 意大利计划在10月19日当周推出双档BTP Valore零售债券，预计总认购额为150亿至170亿欧元。

• 意大利将今年总BTP发行预期下调至3620亿欧元。

• 美国9月30年期国债拍卖投标倍数为2.61，创2月以来最高。

• 美国30年期国债拍卖中，外国基金的配置需求创下历史新高。

• 下周美国财政部计划重启390亿美元的10年期国债拍卖。

• 下周全球名义国债供应计划包括：欧元区约120亿欧元，美国1190亿美元，日本3.2万亿日元，澳大利亚20亿澳元。

论述逻辑

• 报告通过汇总各国财政部（AFT、意大利Tesoro、美国财政部等）的最新预算目标、发行计划及拍卖结果，结合历史数据对比，评估全球国债市场的供应压力与投资者需求强度，从而为利率策略提供参考。

关键展望

• 法国2027年OAT净供应预计将达到历史新高。

• 美国财政部将于10月8日周四重启220亿美元的30年期国债拍卖。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 下周全球债券供应日历

图2. 美国30年期国债拍卖结果——9月拍卖投标倍数强劲

图3. 美国10年期国债市场参与度——9月拍卖中间接投标人获配比例很高

图4. 按期限板块划分的预期常规供应量（十亿欧元）

图5. 按发行人划分的预期通胀挂钩债券周度净供应量*（十亿欧元）

图6. 年初至今总发行量（十亿欧元）及2026年预计剩余发行量

图7. 名义债券、TIPS和浮息债券（FRN）的年初至今总发行量及2026年预计剩余发行量

图8. 年初至今及剩余（财年*）：总供应、息票与到期偿还（十亿英镑）**

图9. 年初至今及剩余（财年*）：总供应、息票与到期偿还（发行数据基于预测）（十亿瑞郎）

图10. 年初至今及剩余（财年*）：总供应、息票、到期偿还、回购与量化紧缩（发行数据基于预测）（十亿澳元）

图11. 年初至今及剩余（财年*）：总供应、息票与到期偿还（发行数据基于预测）（十亿新西兰元）

图12. 英国月度发行量（十亿英镑）：2026财年（估计）