瑞银：中国酒店RevPAR与航空票价周报：2026年3月22-28日中国大陆酒店RevPAR同比增长4.5%

原标题：Mainland China hotel RevPAR +4.5% yoy during Mar 22-28

摘要

根据STR数据，2026年3月22-28日中国大陆酒店RevPAR同比增长4.5%，较前一周的-1%明显改善。平均房价（ADR）同比增长5.4%，入住率（OCC）同比下降0.6个百分点（前一周为+3.4%/-2.8ppt）。分档次看，中档/中高档酒店RevPAR分别下降1%和增长1%，而高档/奢华酒店RevPAR增长3%。国内航空方面，3月23-29日国内运力和旅客量分别同比增长4%和5%，客座率82.9%（+1.2ppt），国内票价同比上涨0.5%，带动国内客运收入同比增长5.7%。报告认为，中档和中高档酒店面临新增供给压力，而高档和奢华酒店受益于供给较少和入境旅游需求增加。

主要观点

• 中国大陆酒店RevPAR同比增长4.5%，较前一周的-1%大幅提升。
• ADR同比增长5.4%，OCC同比下降0.6个百分点，前一周分别为+3.4%和-2.8ppt。
• 分档次：高档酒店RevPAR -3%，中高档+1%，中档-1%，经济型+7%。
• 中档和中高档酒店面临更大压力，因新增供给主要集中在这两个档次。
• 奢华和高档酒店RevPAR同比增长3%，表现优于中档/中高档，原因：1）高端供给增量较少；2）入境旅游需求增加。
• 国内航空：3月23-29日国内运力同比+4%，旅客量同比+5%。
• 客座率82.9%，同比提升1.2个百分点。
• 国内票价同比+0.5%，国内客运收入同比+5.7%。
• 航空公司积极控制运力扩张速度以匹配需求增长。

论述逻辑

报告从STR和Flight Master的周度数据出发，首先指出整体酒店RevPAR同比转正，然后分解为ADR和OCC的贡献。接着按酒店档次细分，发现中档/中高档表现较弱，而高档/奢华表现较好，并归因于供给结构和入境旅游需求。最后转向航空数据，显示运力、旅客量、客座率和票价均同比改善，客运收入增长，并指出航空公司主动控制供给。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。主要风险包括：经济持续疲软、旺季客流增长慢于预期、恶劣天气、地震/空难/疫情等灾害、以及中国放宽免税行业准入政策。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Figure 1: Mainland China RevPAR yoy change

Figure 2: China weekly domestic air seat capacity, pax volume and airfare YoY

Figure 3: RevPAR YoY performance by segment (Mar 22-28)

Figure 4: ADR YoY performance by segment (Mar 22-28)

Figure 5: OCC YoY performance by segment (Mar 22-28)

Figure 6: Hotel booking APP weekly active users trend