2026-08-21 · 华金证券 · 公司/行业基本面

李蕙戴筝筝公司研究新股研究信胜科技（920093）：N信胜（920093）：新股覆盖研究

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

华金证券发布信胜科技（920093.BJ）新股覆盖研究报告。信胜科技于8月12日开启北交所申购，发行价格14.35元/股、发行市盈率6.85倍，发行后总市值20.23亿元。公司专业从事电脑刺绣机的研发、生产和销售，2023-2025年营业收入为7.04/10.30/14.83亿元（同比+17.42%/46.30%/43.95%），归母净利润为0.59/1.20/2.23亿元（同比+11.91%/103.30%/86.13%），2026年上半年营收8.22亿元（+25.41%）、归母净利润1.23亿元（+39.64%）。公司为国内电脑刺绣机龙头之一，2025年国内市场占有率约15%、位居业内第一。海外方面，公司绑定印度LIBERTY、巴基斯坦M.RAMZAN等龙头采购商，2025年已成为印度市场第二大、巴基斯坦市场第一大电脑刺绣机供应商，2022-2024年中国出口印度及巴基斯坦电脑刺绣机金额由15.60亿元增至29.2亿元。行业端，2025年我国刺绣机行业营收约100亿元，刺绣机出口金额同比增长48.57%。估值方面，公司发行市盈率6.85倍，低于可比公司平均PE-2025的24.12倍及C35专用设备制造业静态平均市盈率46.15倍，报告为新股覆盖研究、未给出投资评级。

主要观点

信胜科技于8月12日开启北交所申购，发行价格14.35元/股，发行市盈率6.85倍（按2025年经审计扣非归母净利润除以发行前总股本计算），发行后总市值20.23亿元（1.41亿股×14.35元/股）。

业绩高速增长：2023-2025年营业收入7.04/10.30/14.83亿元，同比增速17.42%/46.30%/43.95%；归母净利润0.59/1.20/2.23亿元，同比增速11.91%/103.30%/86.13%；2026年1-6月营收8.22亿元（+25.41%）、归母净利润1.23亿元（+39.64%）。

收入高度集中于平绣机：2025年平绣机收入13.70亿元、占营收94.95%，特种机0.71亿元、占4.9%，其他部件0.02亿元、占0.15%，平绣机收入占比稳定在90%以上。

国内电脑刺绣机龙头：产品系列覆盖服装机、花边机、家纺机等平绣机及混合机、烫片机、毛巾机等特种机，头数覆盖1-270头、机针速度覆盖900-1,500转/分钟；2022-2024年被评为“中国缝制机械行业综合十强企业”，2025年国内市场占有率约达15%、位居业内第一。

技术与专利储备充足：截至2025年12月31日拥有专利379项，其中发明专利90项，牵头或参与制定4项国家标准或行业标准，多款产品被评为国内、浙江省首台（套）产品或装备。

海外核心客户绑定：LIBERTY系印度第一大电脑刺绣机采购商、2024年印度市场占有率约9%，M.RAMZAN及关联方为巴基斯坦龙头采购商、2024年巴基斯坦市场占有率达20%；依托深度合作，2025年公司已成为印度市场第二大、巴基斯坦市场第一大电脑刺绣机供应商。

产能转移逻辑清晰：国内综合生产成本上行推动纺织产能向东南亚、中亚转移，2022-2024年中国出口印度及巴基斯坦的电脑刺绣机合计金额由15.60亿元增至29.2亿元，规模接近翻番。

行业景气向上：2025年我国规模以上缝制机械生产企业营收345.43亿元、利润总额22.66亿元，其中刺绣机行业营收约100亿元；2025年出口缝制机械设备284.73亿元（+16.77%），刺绣机占出口比重25.37%、出口金额同比增长48.57%。

刺绣机出口持续放量：报告期各期我国刺绣机累计出口34.75亿元、48.64亿元、72.21亿元，分别同比增长3.83%、39.96%和48.46%，主要销往印度、巴基斯坦、孟加拉、越南、美国等国家；2024年电脑刺绣机行业年营收约75亿元、年总产量约7.3万台（含翻新机）、总刺绣头数超过140万头。

下游需求有支撑：2011-2024年我国纺织、服装、鞋帽市场成交额由10,797亿元增长至16,035亿元，年复合增长率3.09%，整体呈增长趋势。

IPO募投4个项目及补流合计44,935.53万元：年产11,000台（套）刺绣机机架建设项目24,951.91万元（建设期3年）、年产33万套刺绣机零部件建设项目7,373.87万元（2年）、信息化系统升级项目5,533.34万元（2年）、研发中心建设项目2,076.41万元（5年）、补充流动资金5,000.00万元。

同业对比与估值：选取杰克科技、上工申贝、标准股份、中捷资源为可比公司，2025年平均收入30.29亿元、平均PE-2025（剔除负值/算术平均）24.12X、平均毛利率21.33%；信胜科技毛利率28.05%、ROE（摊薄）41.40%处于同业高位，发行市盈率6.85倍亦低于可比均值及C35专用设备制造业最近一个月静态平均市盈率46.15倍（截至2026年8月7日）。

论述逻辑

北交所新股信胜科技8月12日申购（发行价14.35元/股、发行市盈率6.85倍）→ 公司为国内电脑刺绣机龙头（2025年国内市占率约15%、位居第一），2023-2025年营收与归母净利润高速增长（2025年分别+43.95%、+86.13%），2026年上半年延续增长（营收+25.41%、净利润+39.64%）→ 行业端，2025年刺绣机行业营收约100亿元、我国刺绣机出口金额同比增长48.57%，欧美降息降低融资成本、南亚/东盟/非洲制造业景气改善，叠加设备更新迭代带动需求回升 → 产能转移逻辑：国内综合生产成本上行推动纺织产能向东南亚、中亚转移，2022-2024年中国对印度及巴基斯坦电脑刺绣机出口由15.60亿元增至29.2亿元 → 公司绑定LIBERTY（印度第一大采购商）与M.RAMZAN（巴基斯坦龙头采购商），2025年成长为印度第二大、巴基斯坦第一大供应商 → 估值端，发行市盈率6.85倍低于可比公司平均PE-2025的24.12倍及C35行业静态市盈率46.15倍，毛利率28.05%、ROE 41.40%处于同业高位 → 募投约4.49亿元扩产机架与零部件、升级信息化并建设研发中心 → 报告提示已询价公司仍可能无法上市、外销国家地缘政治与贸易摩擦等风险。