瑞银 美国软性零售瑞银证据实验室洞察：定价、促销与库存追踪：9月现积极信号

摘要

瑞银证据实验室（UBS Evidence Lab）发布的2026年9月数据显示，美国软性零售（Softlines）行业呈现积极信号，定价数据温和向好，促销活动有所减少。 9月“出门价”（out-the-door prices）同比上涨约3.5%，虽较8月的约3.9%有所放缓，但已连续13个月保持同比正增长。 促销方面，9月折扣因子（Discount Factor）同比下降约10个基点，显示出商品利润率的潜在改善空间。 此外，库存周转天数同比仅增长约0.5%，较8月的约11.9%显著放缓，表明库存压力有所缓解。 瑞银维持对软性零售股票的看好评级。

主要观点

• 9月软性商品“出门价”同比上涨约3.5%，连续13个月保持正增长。

• 9月行业折扣因子同比下降约10个基点，两年期基准下降约20个基点。

• 折扣因子计算由折扣广度（Discount Breadth）和折扣深度（Discount Depth）构成，9月折扣广度同比下降约135个基点，折扣深度同比增加约165个基点。

• 行业库存周转天数同比增速从8月的约11.9%大幅放缓至9月的约0.5%。

• Birkenstock在9月的促销活动同比增幅最大，而Aritzia在月度和滚动三个月基础上均录得最大降幅之一。

• Dillard's在9月的“出门价”同比涨幅居前，而Victoria's Secret则录得较大的同比降幅。

论述逻辑

• 瑞银通过证据实验室追踪超过65个时尚品牌、35个奢侈品牌和30个运动装品牌的定价、折扣和库存数据 -> 发现9月定价同比上涨且促销力度同比下降 -> 结合库存周转增速显著放缓的趋势 -> 瑞银认为这反映了商品利润率的改善及消费者需求的健康 -> 从而得出对软性零售股票持看好态度的结论。

关键展望

• 瑞银维持对软性零售股票的看好评级。

推荐标的

• 报告未明确给出具体个股目标价或评级，仅提及对软性零售板块整体持看好态度。

关键图表

图1. 美国软性零售行业折扣系数9月为14.0%

图2. 美国行业折扣广度9月为36.9%

图3. 美国行业折扣深度9月为35.9%

图4. 美国行业中心价格趋势9月全品类为96美元

图5. 美国行业库存库龄9月为37周

图7. x 中心价格趋势 同比变化

图8. （原文无法辨识）

图9. 德国折扣系数 全品类 同比变化

图10. （原文无法辨识）

图11. 中国折扣系数 全品类 同比变化

图12. （原文无标题文字）