芦哲 唐遥衎 宏观经济 海外经济 金融产品深度报告20260702：纳斯达克100ETF，6月复盘与7月展望

摘要

2026年6月纳斯达克100指数累计回调0.19%，呈高位震荡格局。 月初超预期的非农就业（17.2万人）与高企的CPI（同比4.2%）促使加息预期升温引发回调，而中旬地缘缓和与AI产业链密集兑现推动指数反弹。 截至6月30日，纳指100的市盈率PE-TTM为34.03倍，处于76.97%的历史分位数高位；技术面风险度指标回落至92.92，表明指数正从超涨状态恢复。 政策层面，美联储6月FOMC会议虽维持利率不变，但点阵图显示九名委员预计今年加息并上调了未来利率预期，对估值形成持续压制。 行业层面，AI算力主线从GPU向ASIC、HBM及先进制程全面扩散，有效托底指数基本面。 展望7月，在加息压力与产业景气的博弈下，指数大概率维持高位震荡，日历效应显示7月历史平均涨幅为1.87%。

主要观点

• 2026年6月纳斯达克100指数累计回调0.19%，呈高位震荡格局。月初非农超预期及CPI高企致加息预期升温引发回调，中下旬受地缘缓和与AI主线提振反弹，月末受美联储鹰派点阵图压制。

• 截至6月30日，纳斯达克100指数市盈率PE-TTM为34.03倍，处于2011年以来的76.97%历史分位数，虽较5月末有所回落，但仍处于历史估值相对高位。

• 指数技术面风险度回落，截至6月30日风险度为92.92，较5月29日的111.33有所下降，表明指数正从超涨状态恢复，短期双向波动风险仍在。

• 宏观层面显现经济与通胀韧性，美国5月非农新增17.2万人大超预期，CPI同比升至4.2%，ISM非制造业价格支付分项创2022年以来新高，市场对加息风险担忧快速升温。

• 政策层面美联储转向“鹰派维持”，6月FOMC点阵图显示九名委员预计今年加息，并上调了2026-2028年利率预期与核心PCE预期。

• AI产业链景气度持续支撑纳指基本面，算力需求向ASIC及光互联扩散。英伟达、博通、台积电等核心环节释放积极信号，台积电先进制程甚至供不应求并考虑涨价。

论述逻辑

• 强就业与高通胀数据引发加息预期重估：5月非农大超预期及服务业价格压力创新高，使得市场对通胀粘性的担忧加剧，利率期货显示12月加息概率升至63%，直接导致高估值科技股在月初遭遇估值压缩。

• 美联储鹰派点阵图进一步限制估值修复：6月FOMC虽未加息，但9名委员支持年内加息且上调远端利率预期，强化了高利率更久维持的约束，科技成长股久期属性使其折现压力增加。

• AI硬件与算力主线托底基本面：尽管宏观政策施压，但英伟达、博通、台积电等产业进展验证了AI资本开支的强劲，算力需求向ASIC、定制芯片及先进制程扩散，为指数提供结构性支撑与反弹动力。

• 资金面与基本面博弈导致高位震荡：宏观韧性强化紧缩担忧构成了资金面的向下压力，而AI产业景气构成了基本面的向上支撑，两者相互拉扯最终促成纳斯达克100指数的高位震荡格局。

关键展望

• 2026年7月市场逻辑将围绕“就业韧性检验、通胀回落确认、沃什鹰派路径固化风险”三线展开。月初非农、月中核心CPI及月末美联储议息会议将成为关键验证窗口。

• 技术面与日历效应预示指数或维持高位震荡：自2000年以来，纳斯达克100指数在7月的平均涨幅为1.87%，胜率为59.02%。

• 若7月宏观数据降温且美联储未强化加息，指数有望修复；若数据超预期则面临回调压力。整体7月份预计将在加息压力和SK海力士上市扰动下呈现“高位震荡”格局。

推荐标的

• 报告提及广发纳斯达克100ETF（159941.SZ）紧密跟踪指数，截至2026年6月30日流通规模达341.37亿元，当日成交额14.91亿元，是当前市场规模最大的纳斯达克100指数跟踪ETF。