李起 高晓洁 宏观经济 海外经济 海外宏观周报：美联储鹰派声音显现

摘要

本报告聚焦美联储近期FOMC会议及多位官员的表态，指出美联储内部鹰派声音正在显现。 美联储维持联邦基金目标利率在3.5%-3.75%不变，声明虽保留进一步降息表述，但鲍威尔及多位地区联储主席均释放了偏鹰信号，强调通胀风险与政策不确定性。 参议院银行委员会以13票对11票通过沃什的美联储主席提名。 宏观经济与基本面数据显示韧性，美国一季度GDP增速回升至1.99%，初请失业金人数降至18.9万，4月制造业PMI录得52.7。 同时，受科技巨头业绩推动，4月纳指100大涨15.6%，AI算力投入叙事进一步夯实。 展望未来，报告提示若地缘局势缓和、能源回落，降息条件或提前成熟；反之则可能长时间维持高利率。

主要观点

• 美联储维持联邦基金目标利率不变，声明保留宽松措辞，但多位官员表态偏鹰。

• 哈马克、卡什卡利和洛根不支持声明中偏向宽松的措辞，认为通胀风险偏向上行。

• 沃什获提名通过，但面临FOMC内部偏鹰阻力，若要推动降息或需等待宏观窗口。

• 美股科技巨头业绩亮眼，AWS与谷歌云利润率超预期，AI算力投入叙事夯实。

• 4月全月纳指100大涨15.6%，创2002年以来最佳表现。

• 美国就业市场整体稳健，初请失业金人数降至18.9万，续请降至178.5万。

• 美国服务业与制造业延续温和扩张，4月制造业PMI为52.7，3月服务业PMI为53.6。

• 一季度美国GDP增速回升至1.99%，国内私人投资贡献1.48个百分点成为主要驱动。

• 纽约联储主席威廉姆斯预计今年通胀率为3%，2027年回归2%目标，经济增速在2%至2.25%之间。

• 若霍尔木兹海峡长期关闭危及通胀预期，卡什卡利指出美联储可能需要通过加息来维护公信力。

论述逻辑

• 美联储议息会议维持利率不变且保留降息措辞 -> 但鲍威尔及多位地区联储主席随后释放偏鹰信号 -> 暗示后续政策指引可能转向中性，短期内降息预期受阻。

• 美国经济和就业数据展现韧性（GDP增速回升至1.99%、初请失业金人数降至18.9万） -> 能源与关税带来通胀上行风险 -> 美联储官员对通胀路径担忧增加，对政策转向持谨慎态度。

• 沃什获提名通过但面临偏鹰的FOMC内部环境 -> 若要推动政策转向需等待宏观窗口（如就业明显走弱或能源冲击受限） -> 当前形势不支持美联储快速转向宽松。

关键展望

• 未来30到60天的局势演变对美联储政策走向至关重要。

• 若地缘局势缓和、能源价格回落且就业超预期走弱，沃什推动宽松政策的条件可能提前成熟。

• 若油价重新推升通胀预期且核心通胀持续超预期，政策路径可能转向更长时间维持高利率。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的