银河证券 数字经济周报(2026年第32期)：AI减速论引热议，全球AI治理分歧再起

摘要

全球围绕“AI减速”爆发激烈辩论，Anthropic、OpenAI、xAI和DeepMind支持放缓前沿模型节奏，而特朗普、黄仁勋、扎克伯格等则反对外部强制减速，背后体现出治理主导权与地缘博弈。 国内方面，全国网安标委发布《人工智能安全治理框架3.0》，工信部与发改委出台电子信息制造业“十五五”规划，香港亦公布首个五年规划力争2030年后创科开支占GDP比重达3%。 海外方面，美国众议院通过《Ratepayer Protection Act》规范超100MW数据中心电网成本分摊，NSF向物理AI新增支持；欧盟推进首个IPCEI AI项目，加拿大加码算力布局。 技术端谷歌发布Gemini 3.8 Live并提出Retrieve-for-Train框架，英伟达升级NVLink 6将故障恢复时间由283秒降至7.3秒，华为推出3D数据中心，月之暗面发布Kimi金融行业解决方案。 资本市场方面，当周科创综指上涨7.18%，OpenRouter平台周调用总量达129万亿Token，国产模型前十独占8席且合计达70.46万亿Token。

主要观点

• 全球AI治理围绕“AI减速”产生核心路线分歧，支持阵营与反对阵营在治理主导权与行业规则上展开多重博弈。

• 9月14日至9月18日全球科技板块整体回暖，科创综指上涨7.18%，半导体板块上涨8.28%，数字经济指数上涨3.04%。

• OpenRouter平台周调用总量达129万亿Token，前十名中中国大模型占据8席且合计调用约70.46万亿Token。

• 全国网安标委发布《人工智能安全治理框架3.0》，重点关注智能体风险、具身智能风险与供应链安全。

• 电子信息制造业“十五五”规划部署17项重点任务，目标到2030年规上企业营收破30万亿元且研发投入强度达3.5%。

• 美国众议院通过法案关注超100MW数据中心新增电网成本分摊，NSF在15亿美元X-Labs中新增物理AI研究方向。

• 欧盟19国预申报首个IPCEI AI项目，加拿大推进最高900MW的Bell AI Fabric基础设施并联手德国投资Scientist AI。

• 谷歌推出Gemini 3.8 Live系列，其Retrieve-for-Train框架使检索推理速度较自回归方法提升约12至20倍。

• 英伟达NVLink 6配合备用推理进程将故障恢复时间缩短至7.3秒；TensorRT Edge-LLM推理速度达52.33 Token/秒。

• 华为推出首个垂直叠加热力供电的3D数据中心，月之暗面发布Kimi金融方案使财务建模人力投入降至0.5至1人天。

• 智库警告AI普及或形成“Token鸿沟”，BIS指出美国科技企业直接贷款达超1万亿美元但利差收窄存风险定价隐患。

论述逻辑

• 安全事故引发前沿实验室联名与长文呼吁减速 → 美政府及算力/平台巨头基于国家竞争与企业工程自律提出反对 → 论辩折射出AI治理主导权与行业准入规则之争 → 推动中国以安全治理框架3.0和产业十五五规划兼顾安全与发展，海外加速布局主权算力及电网成本分摊立法。

关键展望

• 智谱AI披露全业务口径ARR达18亿美元，年末ARR指引上调至30亿美元，云服务商收入分成预计10月起确认。

• 美光展示512GB DDR5 RDIMM服务器内存模块，预计2027年下半年量产，性能最高达256GB配置的1.4倍。

• 华为更新昇腾芯片路线图，昇腾960DT计划于2027年一季度发布，昇腾960PR计划于2027年三季度发布。

• 电子信息制造业十五五规划确立目标：到2030年规模以上企业营收破30万亿元，研发投入强度达3.5%。

• 香港中长期规划设定创新目标：力争2030年后创新活动总开支占本地生产总值比重达到3%。

• 报告明确提示三大核心风险：对政策理解不到位的风险、政策落实不及预期的风险、技术发展不确定性风险。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的（正文仅对英伟达、超威半导体、博通、寒武纪、摩尔线程、中际旭创、腾讯控股、智谱AI等上市企业进行股价走势跟踪与行情回顾，未提供买入/卖出评级或目标价）。

关键图表

图1. 2026年以来全球主要科技板块行情回顾

图2. 2026 年以来 A 股数字经济细分领域行情回顾

图3. 2026 年以来加密货币行情回顾

图4. 本周上榜全球大模型企业 Token 调用量（单位：十亿 Tokens）

图5. 全球上榜大模型每周调用量趋势（单位：十亿 Tokens）