国海证券 汽车行业周报：华为与赛力斯合作调整，一汽与广汽签署重组意向协议

摘要

国海证券发布汽车行业周报指出，2026年受新能源购置税优惠及以旧换新幅度退坡影响，汽车整体总量难有惊喜，但结构性机会显著，维持汽车行业“推荐”评级。 产业端迎来多项重磅合作调整：华为与赛力斯智选车模式转向“问界专属升级、问界专营管理”，产品定义与渠道等由赛力斯主导、华为赋能；广汽集团拟发行股份购买一汽股份持有的整车合资公司股权，一汽股份预计成为广汽第二大股东；一汽与零跑汽车深化合作，零跑拟参与旗新动力A轮融资并与中汽新能研发下一代电池技术。 板块表现方面，2026年9月14日至9月18日汽车板块上涨1.5%，优于上证综指（+0.6%），零部件上涨2.3%领跑。 8月中汽协数据显示汽车产销分别完成268.4万辆和271.2万辆，新能源汽车渗透率达到60.6%，但经销商库存预警指数升至62.3%位于荣枯线之上。 机构看好零部件在AIDC/液冷新拓展、重卡内外销景气持续及自主品牌高端化与国际化突破。

主要观点

• 华为与赛力斯合作调整为问界专属专营，赛力斯主导权进一步明确

• 广汽集团与中国一汽推进重组整合，一汽股份拟成为广汽第二大股东

• 中国一汽与零跑汽车深化合作，延伸至动力总成投资及下一代电池研发协同

• 2026.09.14-09.18板块表现优于上证指数，零部件子板块涨幅居前

• 港股整车标的整体上涨，零跑汽车与理想汽车涨幅领先

• 中汽协8月产销环比改善但同比下滑，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的60.6%

• 8月汽车经销商库存压力有所上升，预警指数位于荣枯线之上

• 中汽协召开三季度重点企业运行会，聚焦行业自律与价格竞争秩序

• 中国商用车企业推进欧洲本地化战略布局

论述逻辑

• 政策退坡与内需承压 -> 产业各方通过模式升级（华为与赛力斯专属专营）、央地国企与新势力深度重组协同（一汽携手广汽、零跑）整合资源 -> 零部件拓展AIDC及液冷等第二曲线、乘用车推进高端化与国际化、重卡景气延续 -> 支撑行业结构性推荐评级

关键展望

• 广汽与一汽重组交易细节及审批落地

• 2026年乘用车总量承压与政策退坡影响

• 产业链核心风险验证点

推荐标的

• 松原安全（300893.SZ）：评级“买入”，2026/09/21股价13.94元，2026E EPS 1.16元

• 经纬恒润（688326.SH）：评级“增持”，2026/09/21股价58.55元，2026E EPS -2.01元

• 赛力斯（601127.SH）：评级“买入”（第12页列为增持），2026/09/21股价47.76元，2026E EPS 5.95元

• 上汽集团（600104.SH）：评级“买入”（第12页列为增持），2026/09/21股价11.06元，2026E EPS 1.02元

• 福田汽车（600166.SH）：评级“买入”，2026/09/21股价2.79元，2026E EPS 0.24元

• 江淮汽车（600418.SH）：评级“买入”（第12页列为增持），2026/09/21股价19.38元，2026E EPS 0.30元

• 吉利汽车（0175.HK）：评级“买入”，2026/09/21股价15.91港元，2026E EPS 2.37港元

• 中国重汽（000951.SZ）：评级“买入”，2026/09/21股价20.21元，2026E EPS 1.68元

• 华阳集团（002906.SZ）：评级“增持”（第12页列为买入），2026/09/21股价27.78元，2026E EPS 1.82元

• 小鹏集团-W（9868.HK）：评级“买入”，2026/09/21股价40.50，2026E EPS -0.26

• 理想汽车-W（2015.HK）：评级“买入”（第12页列为增持），2026/09/21股价45.48港元，2026E EPS 3.76港元

• 长城汽车（601633.SH）：评级“增持”，2026/09/21股价14.04元，2026E EPS 1.07元

• 比亚迪（002594.SZ）：评级“买入”（第12页列为增持），2026/09/21股价85.22元，2026E EPS 4.34元

• 宇通客车（600066.SH）：评级“增持”，2026/09/21股价25.73元，2026E EPS 2.73元

• 福耀玻璃（600660.SH）：评级“增持”（第12页列为买入），2026/09/21股价54.14元，2026E EPS 3.94元

• 德赛西威（002920.SZ）：评级“买入”，2026/09/21股价84.57元，2026E EPS 4.23元

• 科博达（603786.SH）：评级“买入”，2026/09/21股价37.71元，2026E EPS 1.74元

• 拓普集团（601689.SH）：评级“买入”（第12页列为增持），2026/09/21股价45.76元，2026E EPS 1.90元

• 星宇股份（601799.SH）：评级“买入”，2026/09/21股价72.28元，2026E EPS 6.69元

• 保隆科技（603197.SH）：评级“买入”，2026/09/21股价29.35元，2026E EPS 2.08元

• 动力新科（600841.SH）：评级“增持”，2026/09/21股价5.89元，2026E EPS 0.16元

• 均胜电子（600699.SH）：评级“增持”，2026/09/21股价20.95元，2026E EPS 1.00元

• 天润工业（002283.SZ）：评级“增持”，2026/09/21股价8.18元，2026E EPS 0.41元

• 潍柴动力（000338.SZ）：第3页评级“增持”，2026/09/21股价27.08元，2026E EPS 1.66元

• 中集车辆（301039.SZ）：第3页评级“买入”，2026/09/21股价7.39元，2026E EPS 0.45元

关键图表

图1. 板块累计周涨跌幅（2026.1.9-2026.9.18）

图2. SW 汽车子行业周涨跌幅（2026.9.14-9.18）

图3. 表 1: A 股汽车行业个股周涨跌幅榜（2026.9.14-9.18）

图4. 2023 年-2026 年汽车月度销量（单位：万辆）

图5. 2020 年-2026 年商用车月度销量及增速（单

图7. 2023 年-2026 年汽车经销商月度库存系数

图8. ia ERS 证 券 研究 报告