高盛：追踪美国供应链拥堵：GS供应链拥堵指数：4月27日；瓶颈指数降至“1”，环比改善

原标题：Goldman Sachs Tracking U.S. Supply Chain Congestion: GS Supply Chain Congestion Scale: Apr 27th; Bottleneck Scale Ticks Down to '1' Sequential Improvement

摘要

高盛每周供应链拥堵指数在4月27日当周环比下降12%，瓶颈指数从“2”降至“1”，表明美国港口及运输网络流动性良好。这是自2025年8月以来首次触及“1”水平，此前该指数自2020年2-3月以来基本保持在“1”以上。西海岸等待靠港的集装箱船数量从1艘降至0艘，东海岸从4艘降至1艘。西海岸铁路多式联运量同比增长加速至+1%（前周-3%），但铁路服务指标表现不一。底盘停留时间普遍下降，而中国至美西的海运运费同比增速从+1%升至+13%，部分抵消了指数改善。滞后月度指数3月维持在“2”不变。报告认为，若供应链压力持续缓解，指数可能在2026年更稳定地处于“1”区间。

主要观点

• 高盛每周供应链拥堵指数在4月27日当周环比下降12%，瓶颈指数从“2”降至“1”。
• 当前“1”的读数表明美国港口及运输网络流动性良好，运输供应链基本能够应对突发货量激增。
• 西海岸等待靠港的集装箱船数量从1艘降至0艘；东海岸从4艘降至1艘。
• 西海岸一级铁路（BNSF和UNP）平均多式联运量同比增速从-3%加速至+1%。
• BNSF多式联运量同比+5.7%（前周+2.3%）；UNP同比-4.3%（前周-8.2%）。
• UNP终端停留时间从19.9小时降至19.6小时；BNSF从22.1小时升至22.7小时。
• 20英尺集装箱底盘街道停留时间在2026年第16周为4.2天，低于前周的4.4天；40/45英尺为5.8天，略高于前周的5.7天。
• 20/40英尺集装箱底盘终端停留时间分别为9.1/6.1天，低于前周的9.4/6.3天。
• 中国至美西的海运运费约为$2,650/FEU，同比+13%（前周$2,490/FEU，同比+0.9%）。
• 滞后月度指数（综合所有变量）3月维持在“2”不变。

论述逻辑

报告通过追踪高频周度指标（集装箱船等待数量、铁路多式联运量、底盘停留时间、海运运费等）构建每周拥堵指数，并辅以月度滞后指标（圣佩德罗湾集装箱停留时间、PMI供应商交付时间等）形成综合瓶颈指数。当前周度指数降至“1”，表明供应链流动性接近疫情前水平；但月度指数仍为“2”，显示部分指标改善滞后。报告强调，关税和地缘政治冲突对货运需求及全球贸易正常化的影响仍是关键不确定性。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出若供应链压力持续缓解，指数可能在2026年更稳定地处于“1”区间。关税和地缘政治冲突对货运需求及贸易流的影响是未来关注重点。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Exhibit 1: 周度综合指数最近一周下降（-12% w/w）；瓶颈指数从“2”降至“1”区间；整体瓶颈水平远低于峰值，接近疫情前流动性水平

Exhibit 2: 4月平均周度瓶颈得分为1.7；较2021年12月/2022年1月峰值显著下降，接近疫情前基线

Exhibit 3: 追踪的拥堵指标列表（周度变量和月度变量）

Exhibit 4: 本周瓶颈指标改善多于恶化

Exhibit 5: 3月滞后月度瓶颈指标较2月表现不一

Exhibit 6: 本周东/西海岸集装箱船积压数量（1/0艘）

Exhibit 7: 西海岸一级铁路多式联运量增长（第1-52周）

Exhibit 8: 4月多式联运量平均同比约-2%

Exhibit 9: 20英尺集装箱底盘街道停留时间远低于峰值水平

Exhibit 10: 中国/东亚至北美西海岸海运集装箱运费

Exhibit 11: 圣佩德罗湾集装箱加权平均停留时间（天数）

Exhibit 12: 停留超过5天的集装箱占比

Exhibit 13: 铁路集装箱停留时间（天数）

Exhibit 14: 西海岸港口（洛杉矶、长滩、奥克兰）进口重箱量3月同比-2.0%

Exhibit 15: 中国至美国门到门运输天数

Exhibit 16: 卡车运输员工总数（季调）

Exhibit 17: PMI制造业供应商交付时间（同比，季调）

Exhibit 18: 周度综合指数领先月度指数；预计未来月度更新将确认近期周度趋势

Exhibit 19: 综合指数3月平均为113，对应瓶颈得分“2”但接近“1”

Exhibit 20: GS传统供应链拥堵指数（含月度和周度数据）

Exhibit 21: GS每周供应链拥堵指数（高频数据）