东兴晨报 2026 10 05 20261007

摘要

本期晨报国内政策密集加码：央行下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点、一年期利率由1.75%降至1.5%，将“六张网”建设纳入支持领域，科技创新和技术改造再贷款额度增加2000亿元至1.4万亿元、支持比例由60%提高至100%，另增加支农支小再贷款额度5000亿元（其中民营企业再贷款额度增加3000亿元）。 财政部、央行、金融监管总局决定自2026年10月1日起实施居民购房贷款贴息政策、实施期暂定1年，符合条件的首套住房（面积不超过120平方米、价格不超过150万元）可获年化1个百分点、期限最长5年、单户上限100万元的贴息。 海外方面，美联储官员释放偏鹰信号，威廉姆斯表示2026年末可能需要一次加息；东兴宏观点评9月FOMC：加息25bp、政策利率升至3.75~4%，当前政策利率处于正常与宽松临界，四季度宽松政策易与消费旺季共振，若油价继续高企不排除年内连续加息，维持美十债利率4.7~5%上限，加息对美股影响不大，SEP预期今年经济增速2.3%、明年2.4%，通胀今年3.7%、明年3.2%。 东兴交运点评8月快递数据：业务完成量约166.0亿件、同比增长2.8%，行业单票价格同比提升4.0%，9月20日起江苏快递服务费统一上调不低于0.1元/票、次日安徽跟进，判断反内卷力度与持续性有望超预期，建议重点关注中通、圆通和申通。 地缘方面，商务部回应欧盟版301工具并警告将坚决回应歧视性限制，外交部明确反对菲律宾新版“海图”，美伊持续通过调解方接触。 公司资讯方面，山东黄金拟3亿元(含)-4亿元(含)回购A股、联泰环保拟作价16.11亿元出售两家公司100%股权，Anthropic招股书显示2025年营收增长12倍至近46亿美元但净亏损420亿美元。

主要观点

• 央行下调PSL利率0.25个百分点、一年期利率由1.75%降至1.5%，并将水网、新型电网、算力网等“六张网”建设纳入支持领域；科技创新和技术改造再贷款额度增加2000亿元至1.4万亿元、支持比例由60%提高至100%，另增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。

• 财政部、中国人民银行、金融监管总局自2026年10月1日起实施居民购房贷款贴息政策，实施期暂定1年：须使用新发放商业性个人住房贷款购买首套住房，建筑面积不超过120平方米、价格不超过150万元，财政按贷款本金给予年化1个百分点贴息，期限最长5年，单户贴息贷款规模上限100万元。

• 美联储官员释放偏鹰派信号：威廉姆斯表示2026年末可能需要一次加息以确保通胀目标实现；理事巴尔称可能需要继续加息并重新校准政策，通胀及时回归2%的趋势并不明显，预计下半年GDP增速较上半年2%的增速“略有回升”。

• Anthropic发布招股说明书：2025年营收增长12倍至近46亿美元，但净亏损420亿美元、运营层面亏损超过80亿美元；公司计划未来一年投入5180亿美元用于云服务、计算和基础设施支出，2025年该项支出为73.3亿美元、较2024年增长三倍。

• 农业农村部：今年夏粮产量首次突破3000亿斤，早稻产量连续6年稳定在560亿斤以上，生猪价格已稳定在每公斤11元以上，全年粮食丰收在望。

• 交通运输部等十二部门印发《推动多式联运高质量发展 优化调整运输结构攻坚行动方案(2026—2030年)》：到2030年推动1000个左右主要货运节点提升多式联运功能，国家多式联运基础设施体系基本建成。

• 重要公司资讯：山东黄金拟以3亿元(含)-4亿元(含)回购A股股份；联泰环保拟作价16.11亿元现金出售两家公司100%股权；科森科技拟定增募资不超过11.02亿元用于收购展固科技股权等；华之杰拟收购苏州格丽明83.5%股权；路畅科技控股股东中联重科筹划控制权变更、停牌不超过2个交易日。

• 宏观组点评9月美国FOMC：美联储加息25bp、政策利率水平升至3.75~4%；加息符合近两月通胀和薪资数据特征，若油价持续高位不排除多次加息以防止价格上涨扩散；维持美十债上限4.7~5%，加息对美股影响不大。

• SEP显示美联储对明年经济表现较为乐观：预期明年经济增速2.4%高于今年的2.3%，失业率保持低位4.1%，通胀今年3.7%、明年回落至3.2%，政策利率今年底4.1%、明年不变。

• 宏观组判断当前政策利率处于正常与宽松临界状态，若三季度GDP增速继续走高且不加息则将完全落入宽松区间；本轮10年GDP实际增速平均已在2.4%以上，长期高油价或产生与2011-2014年（油价维持100美元/桶附近但美国CPI未趋势性上行）不同的影响，不排除年内连续加息。

• 8月快递件量增速降至年内较低水平：全国业务完成量约166.0亿件、同比增长2.8%，增速较上月的4.1%略降，其中同城件同比下降5.5%、异地件同比增长3.7%；申通增速继续领跑但环比略降，圆通件量增速逆势提升，韵达和顺丰业务量同比有所下滑。

• 反内卷持续发力、价格端维持稳定：8月行业单票价格同比提升4.0%，申通单票收入同比增长3.4%、韵达同比增长10.4%、圆通同比下降4.7%；9月20日中通、圆通等要求江苏地区所有网点快递服务费统一上调不低于0.1元/票，次日安徽也迎来提价通知，建议重点关注中通、圆通和申通。

论述逻辑

• 央行下调PSL利率并扩容科技创新、支农支小再贷款，财政部等三部门推出购房贷款贴息政策（国内宽信用与住房需求端支持加码）→ 海外美联储官员偏鹰、9月FOMC加息25bp至3.75~4%，宏观组认为经济继续稳健扩张、资本开支激增，政策利率处于正常与宽松临界状态 → 叠加财政减税全面落地、四季度消费旺季与宽松财政货币政策共振，高油价或对核心通胀产生实际推动 → 因此若油价继续高企不排除年内连续加息，模型维持美十债利率4.7~5%（隐含1年内加息2~3次且不发生衰退），并判断本次加息对美股影响不大 → 交运组从8月件量同比增速降至2.8%但行业单票价格同比提升4.0%切入 → 结合9月国家邮政局江浙调研治理“内卷式”竞争、江苏安徽两地提价落地 → 判断行业反内卷力度与持续性有望超预期、提价为旺季打开盈利空间 → 建议重点关注服务品质领先的中通、圆通及经营数据改善最明显的申通。

关键展望

• 美联储官员层面：威廉姆斯表示2026年末可能需要一次加息；理事巴尔称可能需要继续加息并重新校准政策。

• 宏观组：若油价继续高企不排除年内连续加息；从特朗普最新表态看，11月中期选举之前油价都可能维持在高位；风险提示为美国通胀超预期。

• 宏观组维持美十债利率4.7~5%上限，隐含1年内加息2~3次且不发生经济衰退的假设；长期不排除美十债利率进一步上升，完全取决于油价和美联储后续加息速度与幅度。

• 居民购房贷款贴息政策自2026年10月1日起实施，实施期暂定1年。

• 多式联运方案：到2030年“综合货运通道+关键枢纽节点+全域覆盖网络”的国家多式联运基础设施体系基本建成。

• 快递行业：预计提价会为快递企业带来更大的旺季盈利空间；风险提示包括行业价格战加剧、反内卷持续时间低于预期、人力成本攀升、政策面变化等。

推荐标的

• 东兴证券研究所金股推荐（据《九月金股汇》2026年09月01日）：江丰电子（300666.SZ）、亨通光电（600487.SH）、贵州茅台（600519.SH）、安井食品（603345.SH）、日联科技（688531.SH）；本期晨报未附个股评级与目标价。

• 快递行业投资建议：建议重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善最明显的申通；报告未给出具体评级或目标价。

• 重要公司资讯提及（非评级推荐）：山东黄金拟以3亿元(含)-4亿元(含)回购A股；联泰环保拟作价16.11亿元出售两家公司100%股权；科森科技拟定增募资不超过11.02亿元；华之杰拟收购苏州格丽明83.5%股权；路畅科技控股股东中联重科筹划控制权变更、停牌不超过2个交易日。