东吴证券 电力设备行业跟踪周报锂电Q3预计亮眼反弹可期、变压器出海和储能景气高

摘要

本周电力设备行业表现强于大盘，锂电池板块涨幅领先。 行业层面，储能需求持续增长，9月EPC招标与中标容量同比分别增长56%和118%；电动车市场进入旺季，9月排产环比小幅提升，锂电需求韧性强。 光伏产业链价格低迷，盈利拐点尚不明确。 人形机器人与工控板块进展提速，制造业PMI回升至50.1%。 投资策略上，看好锂电龙头反弹、储能全球化布局及AIDC出海机遇。

主要观点

• 锂电池板块表现强于大盘，涨幅达3.33%。

• 9月国内大储EPC招标与中标容量同比大幅增长。

• 锂电产业链排产旺盛，需求韧性强。

• 制造业PMI回升，工控需求有望改善。

• 光伏产业链价格低迷，需求偏弱。

• 风电招标量同比下滑，但海风行动计划有新进展。

论述逻辑

• 行业数据（PMI回升、锂电排产增长） -> 需求韧性与旺季效应 -> 锂电估值回调至低位 -> 龙头业绩环比增长明确 -> 锂电反弹在即；同时，海外算力升级带动AIDC及变压器出海需求，储能受益于碳酸锂价格中枢下移，共同支撑电力设备行业景气度。

关键展望

• 预计26年锂电需求增长35-40%，27年增长25%+。

• 预计全球储能装机26年增长60%以上，27-30年复合增长20-40%。

推荐标的

• 宁德时代：动力&储能电池全球龙头，增长有支撑估值低。

• 阳光电源：光储全球龙头，盈利拐点在即，AIDC潜力大。

• 恩捷股份：隔膜供需紧张，龙头盈利弹性可期。

• 汇川技术：通用自动化强复苏，布局人形和AIDC。

• 思源电气：电力设备国内出海双龙头，订单增速快。

关键图表

图1. 美国 月 度 大 型 电池 储 能 装机 (MW )

图2. 储能项目中标（MWh）

图3. 主流车企销量情况（万辆）

图4. 变压器出口统计

图5. 锂电池行业相关数据

图6. 锂价格走势（万元/吨）

图7. 国家 能 源 局 风电 月 度 新 增 装 机 容量 (GVV)

图8. 电池片每价格 as 组伯每价格

图9. 浙江省逆变器出口

图10. 取向、无取向硅钢价格走势（元/吨）

图11. 表 2: 本周重要公告汇总

图12. 行业 跟踪 周报 DM 东 吴 证 券