汽车行业周报“金九”车企销量分化，关注出海进展 2026 10 09

摘要

乘联分会预计2026年9月乘用车零售销量达169.0万辆，同比下滑24.6%、环比增长9.7%，其中新能源零售预计达111.0万辆，渗透率达65.7%。 国内零售承压主要受2025年同期高基数、宏观经济环境以及消费预期影响，且燃油车受油价持续波动上涨压制需求修复。 分车企看，9月整体销量实现同比正增长的车企多数依托海外市场驱动，奇瑞汽车、比亚迪、吉利汽车9月出海销量分别同比大增46%、154%、162%至20.78万辆、18.07万辆、10.67万辆。 9月21-27日单周乘用车市场零售销量完成38万辆（同比-41%），新能源零售23.1万辆（同比-39%），渗透率达60.8%。 板块估值方面，截至2026年9月30日，申万汽车板块PE（TTM）为25.5倍。 华龙证券维持行业“推荐”评级，建议重点关注自主车企出海、智能化赛道及强势零部件供应链。

主要观点

• 乘联分会预计2026年9月乘用车零售销量为169.0万辆，同比下滑24.6%、环比增长9.7%，其中新能源零售预计达111.0万辆，渗透率达65.7%。

• 出海销量成为车企增长核心引擎，奇瑞汽车、比亚迪与吉利汽车9月海外销量分别同比激增46%、154%和162%。

• 9月自主车企销量分化明显，比亚迪（463,561辆，同比+16.98%）、零跑汽车（105,656辆，同比+58.51%）保持高增，部分车企同比下滑。

• 9月21-27日周度乘用车零售销量为38万辆，同比下降41%、环比下降12%；新能源零售23.1万辆，新能源零售渗透率达60.8%。

• 9月21-27日乘用车批发销量为47.3万辆，同比-46%；厂商新能源批发29.2万辆，周度新能源批发渗透率达61.7%。

• 2026年9月28日至9月30日申万汽车板块下跌0.39%，跑赢沪深300指数1.44个百分点，商用车板块单周逆势上涨7.20%。

• 截至2026年9月30日，申万汽车板块PE（TTM）为25.5倍，其中乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务分别为27.1倍、21.3倍、25.2倍、38.7倍。

• 多项行业电动化与智能化举措落地，包括广西追加4.2亿元购车补贴、蔚来与吉利换电合作、小鹏与斑马打造有效算力达750 TOPS的AI座舱端侧大模型等。

论述逻辑

• 高基数与宏观消费预期偏弱导致国内乘用车零售同比下滑24.6% -> 依靠海外布局的自主车企实现出海销量高速增长（奇瑞/比亚迪/吉利分别同比+46%/+154%/+162%） -> 推动整体车企销量分化并确立出海为后续基本面修复的关键动能 -> 维持汽车行业“推荐”评级并聚焦出海车企及强势供应链。

关键展望

• 后续乘用车基本面修复需重点关注海外市场表现，在产能、渠道与产品持续布局下乘用车全球化进程有望加速。

• 行业面临宏观经济波动、相关政策不及预期、原材料价格波动、地缘政治影响出口准入与关税、重点车型销量不及预期以及智能驾驶进展不及预期等风险。

推荐标的

• 比亚迪（002594.SZ）：买入评级，2026年9月30日股价83.31元，预计2026E-2028E EPS为4.50/5.74/6.98元，PE为18.5/14.5/11.9倍。

• 吉利汽车（0175.HK）：未评级，2026年9月30日股价14.74港币，预计2026E-2028E EPS为2.00/2.44/2.86元，PE为7.4/6.0/5.2倍。

• 小鹏集团-W（9868.HK）：未评级，2026年9月30日股价36.36港币，预计2026E-2028E EPS为0.20/1.53/2.69元，PE为181.8/23.8/13.5倍。

• 均胜电子（600699.SH）：买入评级，2026年9月30日股价23.46元，预计2026E-2028E EPS为1.39/1.63/1.51元，PE为16.9/14.4/15.5倍。

• 银轮股份（002126.SZ）：买入评级，2026年9月30日股价33.95元，预计2026E-2028E EPS为1.43/1.78/2.45元，PE为23.7/19.1/13.9倍。

• 德赛西威（002920.SZ）：未评级，2026年9月30日股价79.28元，预计2026E-2028E EPS为4.69/5.54/6.53元，PE为16.9/14.3/12.1倍。

• 拓普集团（601689.SH）：未评级，2026年9月30日股价46.52元，预计2026E-2028E EPS为1.71/2.11/2.55元，PE为27.2/22.0/18.2倍。

• 伯特利（603596.SH）：未评级，2026年9月30日股价28.14元，预计2026E-2028E EPS为1.77/2.20/2.64元，PE为15.9/12.8/10.7倍。

• 浙江荣泰（603119.SH）：未评级，2026年9月30日股价52.60元，预计2026E-2028E EPS为0.79/1.15/1.60元，PE为66.4/45.8/32.9倍。

• 三花智控（002050.SZ）：未评级，2026年9月30日股价35.71元，预计2026E-2028E EPS为1.10/1.29/1.52元，PE为32.6/27.7/23.5倍。

• 北特科技（603009.SH）：未评级，2026年9月30日股价45.88元，预计2026E-2028E EPS为0.45/0.80/1.48元，PE为101.5/57.6/31.0倍。

• 潍柴动力（000338.SZ）：未评级，2026年9月30日股价25.10元，预计2026E-2028E EPS为1.71/2.19/2.64元，PE为14.7/11.5/9.5倍。

• 宇通客车（600066.SH）：未评级，2026年9月30日股价26.72元，预计2026E-2028E EPS为2.75/3.07/3.43元，PE为9.7/8.7/7.8倍。

关键图表

图1. 表 1: 国内部分自主车企及品牌 9 月销量

图2. 表 2: 快讯速览

图3. 表 3: 上市车型

图4. 表 4: 重点公司公告

图5. 本周申万行业涨跌幅

图6. 申万汽车子板块涨跌幅

图7. 表 5: 个股涨跌幅排名

图8. 申万汽车板块 PE（TTM）

图9. 申万汽车子板块 PE（TTM）