野村亚洲洞察：中国AI行业如何获得融资？

原标题：Nomura Asia Insights：How is China’s AI sector financed？

摘要

报告探讨了中国AI行业的融资来源与结构。中国AI行业融资主要依赖风险投资、政府引导基金和大型科技公司内部投资。2025年AI领域风险投资总额达120亿美元，其中政府背景资金占比约30%。报告指出，尽管全球AI投资放缓，中国AI融资仍保持增长，但面临地缘政治风险与国内监管挑战。预计2026年AI融资将增长15%-20%，主要受大模型和自动驾驶领域推动。

主要观点

• 中国AI融资以风险投资为主，2025年总额120亿美元，同比增长18%。
• 政府引导基金和国有资本在AI融资中占比约30%，重点支持基础研究和芯片领域。
• 大型科技公司（如百度、阿里、腾讯）内部AI投资占行业总投资的25%，主要用于大模型研发。
• 2025年AI领域最大单笔融资为某自动驾驶公司融资20亿美元。
• 地缘政治风险导致外资对华AI投资下降，2025年外资占比仅10%，低于2020年的25%。
• 国内监管政策（如数据安全法）增加了AI企业合规成本，但未显著抑制融资活动。
• 大模型赛道融资集中，前五大公司融资额占行业总融资的40%。
• 2026年预计AI融资总额将达140-145亿美元，增长15%-20%。
• 自动驾驶和医疗AI是融资增长最快的子领域，2025年增速分别达30%和25%。
• 报告认为，中国AI融资生态系统正从“政府驱动”向“市场驱动”过渡。

论述逻辑

报告首先梳理中国AI融资的总体规模与结构，指出风险投资仍是主要来源，但政府资金和内部投资占比显著。接着分析各子领域（大模型、自动驾驶、医疗AI）的融资分布与趋势，并对比外资与内资的变化。最后，结合地缘政治和监管环境，预测2026年融资前景，强调市场驱动因素增强。

关键展望

• 2026年AI融资总额预计增长15%-20%，达140-145亿美元。
• 大模型和自动驾驶将继续主导融资，医疗AI可能成为新增长点。
• 地缘政治风险可能进一步限制外资参与，但国内资本充足。
• 监管政策可能趋严，但不会根本改变融资增长趋势。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。