国盛证券 汇聚科技（01729.HK）AI驱动业绩高增，内生外延增长双轮驱动

摘要

汇聚科技2026年上半年业绩表现强劲，实现收入100.66亿港元，同比增长107.4%，期内溢利8.28亿港元，同比增长163.9%。 公司深度受益于全球云厂商AI资本开支高景气周期，服务器及数据中心业务订单量创历史新高。 通过内生扩产与外延并购（如德晋昌集团及Leoni LCS），公司实现了垂直整合与全球化布局的强化。 国盛证券维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为22亿、29亿及37亿港元，目标价26港元。

主要观点

• 2026H1收入与利润实现高速增长

• 服务器分部为核心增长引擎

• 数据中心业务订单量创历史新高

• 汽车线缆业务受益于墨西哥产能投产

• 完成对Leoni LCS集团的收购以强化全球布局

• 通过收购德晋昌集团降低关键铜丝供应依赖

论述逻辑

• AI资本开支高景气 -> 服务器及数据中心订单激增 -> 产能扩张与产品升级（MPO/高速电缆） -> 收入与利润率提升 -> 外延并购强化全球供应链与垂直整合 -> 业绩持续高增。

关键展望

• 预计2026-2028年收入分别为329/409/478亿港元

• 预计2026-2028年归母净利润分别为22/29/37亿港元

推荐标的

• 汇聚科技（01729.HK）：买入，目标价26港元

关键图表

图1. 图表 1: 公司核心财务预测（年度）

图2. 图表 2: 公司核心财务预测（半年度）