摩根大通 Ferrovial（FER.MC）8月和9月：TomTom：流量下降15%同比8月，在放宽至10%之前同比衰落9月

摘要

本报告分析了多伦多地区TomTom交通拥堵数据，作为评估Ferrovial旗下407-ETR公路交通状况的替代指标。 数据显示，8月交通拥堵同比下降约15%，9月降幅收窄至约10%。 此前2026年二季度TomTom数据显示拥堵同比下降8.1%，而公司报告的407-ETR交通量下降2.7%。 管理层指出二季度交通疲软受天气和经济趋势影响，但基本面依然健康，且公司持续采取促销手段。 摩根大通预计下半年交通量将下降约2.5%，但认为强劲的费率增长将抵消这一影响，并已上调了该资产的收入预测。

主要观点

• 8月多伦多地区交通拥堵同比下降约15%，9月降幅收窄至约10%。

• 2026年二季度TomTom数据显示拥堵同比下降8.1%，公司报告的407-ETR交通量下降2.7%。

• 管理层认为二季度交通疲软主要受天气和经济趋势影响，但基本面依然健康。

• 公司在二季度采取了更有针对性的促销策略，有助于解释收入增长趋势。

• 管理层表示与美国的紧张关系影响了重型车辆交通，可能对每笔交易收入产生不利影响。

• 摩根大通预计下半年交通量下降约2.5%，但强劲的费率增长将抵消该影响。

论述逻辑

• TomTom拥堵数据（8月-15%，9月-10%）显示交通量疲软 -> 管理层归因于天气、经济及重型车辆受限 -> 促销策略支撑每笔交易收入 -> 预计下半年交通量下降2.5%但被费率增长抵消 -> 上调收入预测。

关键展望

• 预计2026年下半年交通量下降约2.5%。

• 预计强劲的费率增长将抵消交通量下降带来的负面影响。

推荐标的

• Ferrovial (FER.MC): 评级 Neutral，目标价 50.00 欧元。

关键图表

图1. TomTom – 多伦多月度拥堵数据与407-ETR报告交通流量对比