五矿期货 杨泽元 期货研究 商品期货 玉米月报：玉米偏弱震荡，等待新粮定产

摘要

五矿期货发布2026年8月玉米月报，指出当前国内玉米市场主要矛盾正由旧作库存消化转向新季玉米定产及上市节奏，预计短期玉米价格偏弱震荡为主。 7月大连玉米期货价格重心下移，C2609合约从7月2日的2329元/吨跌至7月31日的2269元/吨。 农业农村部7月供需平衡表维持2026/27年度国内玉米产量3.06亿吨的预测。 USDA数据显示，截至8月2日美玉米优良率降至61%，且USDA预计2026/27年度美国玉米产量为160亿蒲式耳。 同时，USDA将2026/27年度全球玉米期末库存下调至2.753亿吨。 在基本面压制下，报告建议操作上可关注C2611合约反弹后的逢高做空机会。

主要观点

• 7月大连玉米期货价格重心下移，C2609合约持仓量与结算价双双走低。

• 农业农村部维持2026/27年度国内玉米产量3.06亿吨的预测。

• 美国玉米生长进度快于五年均值，但优良率显著下滑。

• USDA预计2026/27年度美国玉米产量达160亿蒲式耳。

• USDA下调全球玉米期末库存预测及欧盟等地产量预测。

• 国内玉米市场供需矛盾转向新作定产，替代谷物持续挤占需求。

• 短期策略建议偏弱震荡思路，推荐关注C2611合约反弹后的做空机会。

论述逻辑

• 市场焦点转移至新作定产：旧作贸易粮仓储成本上升及部分早熟玉米接近上市，持粮主体销售时间缩短。

• 供应端多元化施压：进口高粱大麦和新麦形成替代，且南方港口玉米到港量持续增加。

• 下游需求支撑有限：下游企业普遍低库存且以刚需补库为主，即使深加工消耗小幅增多也难以推升价格。

• 形成策略结论：只要主产区无大范围持续性灾害，玉米上涨空间就受限，因此给出短期偏弱震荡及逢高做空建议。

关键展望

• 短期玉米期价预计偏弱震荡，策略上推荐关注C2611合约反弹后的逢高做空机会。

• 未来需重点关注新季玉米的定产情况及上市节奏。

• 未来主产区天气状况是决定玉米上涨空间的关键风险点。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的（建议操作C2611期货合约）。