德意志银行：德银 专题研究：第三季全球市场调查

摘要

德意志银行于 2026 年 9 月 28 日至 10 月 1 日完成第三季全球市场调查，共获得全球 460 位受访者参与，结果已发布于德意志银行研究院。 调查背景是近几周债券收益率上升、财政担忧和地缘政治不确定性主导市场。 关于美债抛售，受访者将通胀担忧、财政担忧和强于预期的美国增长列为主要驱动因素，并思考美国最终将如何应对其债务负担。 利率方面，受访者预计收益率还将走高，对未来 12 个月 10 年期美债收益率峰值的平均预测为 5.7%。 油价与地缘方面，68% 的受访者预计布伦特原油年底将收于 100 美元/桶下方，同时绝大多数受访者认为中期选举前美伊不会达成协议。 泡沫风险担忧自 6 月以来温和上升，调查还更新了美欧通胀预期、投资者眼中泡沫风险最大与最小的资产，以及未来十年仍愿持有的资产等问题。 AI 在工作中的渗透加速：仅有 2% 的受访者未将 AI 用于工作相关任务，低于 3 月的 8% 和去年年底的 14%，调查同时涉及 AI 对生产率和就业的潜在影响。 完整结果需参见完整报告。

主要观点

• 调查于 2026 年 9 月 28 日至 10 月 1 日进行，共 460 位全球受访者参与，结果已上线德意志银行研究院。

• 调查的市场背景：近几周债券收益率上升、财政担忧和地缘政治不确定性主导市场。

• 美债抛售主因：受访者认为通胀担忧、财政担忧和强于预期的美国增长是主要驱动因素。

• 债务问题：调查要求受访者评估美国最终将如何应对其债务负担。

• 利率预期：受访者预计美债收益率仍将走高，对未来 12 个月 10 年期美债收益率峰值的平均预测为 5.7%。

• 油价与伊朗：68% 的受访者预计布伦特原油年底收于 100 美元/桶下方，同时绝大多数人认为中期选举前美伊不会达成协议。

• 泡沫风险：投资者对泡沫的担忧自 6 月以来温和上升，调查进一步询问泡沫风险最大与最小的领域，以及受访者未来十年仍愿持有的资产。

• AI 采用：仅 2% 的受访者未将 AI 用于工作相关任务，较 3 月的 8% 和去年年底的 14% 大幅下降；调查还涉及 AI 对生产率和就业的潜在影响。

• 通胀预期：调查例行更新了美国和欧洲的通胀预期问题。

论述逻辑

• 市场近几周被债券收益率上升、财政担忧和地缘政治不确定性主导 → 德银在 9 月 28 日至 10 月 1 日向全球 460 位受访者发放第三季市场调查 → 受访者将美债抛售归因于通胀担忧、财政担忧和强于预期的美国增长，并预期未来 12 个月 10 年期美债收益率峰值平均达 5.7%，显示利率上行预期尚未见顶 → 在油价与地缘交叉验证上，68% 受访者预计布伦特年底收于 100 美元/桶下方，同时多数人认为中期选举前不会出现美伊协议，即油价下行预期并不依赖伊朗协议 → 泡沫担忧自 6 月以来温和上升，调查进一步追问风险最大资产与十年维度仍愿持有的资产 → AI 采用几乎普及（仅 2% 未在工作场合使用），并延伸至对生产率和就业影响的评估 → 结论：投资者整体押注更高利率、受约束的油价和持续的 AI 渗透，完整结果见完整报告。

关键展望

• 利率路径：受访者预计美债收益率继续走高，未来 12 个月 10 年期美债收益率峰值的平均预测为 5.7%。

• 油价窗口：68% 的受访者预计布伦特原油将在今年年底收于 100 美元/桶下方。

• 地缘政治事件窗口：绝大多数受访者认为美国中期选举前不会达成美伊协议。

• 趋势演变：泡沫风险担忧自 6 月以来温和上升；AI 未使用者比例沿去年年底 14%、3 月 8%、当前 2% 的路径持续下降。

• 说明：美国和欧洲通胀预期的具体数值、泡沫风险最大/最小资产及 AI 对生产率与就业影响的结果在完整报告中，本 PDF 未给出具体数字。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。本报告为全球宏观市场调查专题，PDF 文本中未出现覆盖公司、评级、价格或目标价。