2026-06-22 · UBS · 公司/行业基本面

瑞银：中国汽车制造商为何进军人形机器人及其竞争优势

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原标题：Chinese Autos: Why Automakers are entering Humanoid Robotics — and their competitive edge

摘要

报告指出，自2020年起，汽车OEM加速进入人形机器人领域，旨在提升生产效率和开辟新收入来源。OEM在硬件、软件和规模上具有优势，工厂自动化将是首批应用场景。报告认为，人形机器人在汽车制造中的投资回报率（ROI）在回收期低于5年时具有吸引力，当前估计为7-8年，预计未来3-5年采用将加速。投资方面，推荐通过OEM（如小鹏、小米）或供应链（如双环、禾赛、拓普）参与。

主要观点

汽车OEM自2020年起进入人形机器人领域，现代于2020年12月收购波士顿动力80%股权，特斯拉于2021年8月发布“Tesla Bot”概念。
中国OEM通过自主研发（小鹏、小米）、子公司持股（比亚迪投资帕西尼和智元）和战略合作（吉利与优必选）等方式进入。
2026年北京车展上，小鹏IRON、奇瑞AiMOGA、比亚迪相关智元AgiBot等多款人形机器人展出，显示势头增强。
OEM进入人形机器人的动机包括：提升工厂自动化、应对劳动力成本上升和劳动力约束、开拓消费和服务用例（如安防、零售、家庭辅助）。
部分OEM（如特斯拉、小鹏）认为人形机器人的潜在市场规模（TAM）长期来看与汽车相当或更大。
汽车与机器人组件（电机、减速器、传感器）和制造工艺高度重叠，软件方面在VLA模型和世界模型开发上也有部分重叠。
OEM可先在内部工厂试点人形机器人，快速迭代并扩大部署，加速学习并降低单位成本。
强劲的资产负债表和研发预算支持长期开发周期和人才吸引，使OEM在人形机器人领域具有竞争力。
投资途径包括：1）通过OEM或集成商（如优必选、宇树）参与；2）通过供应链上游组件公司参与。
报告偏好上游组件公司，其应具备广泛机器人（不限于人形）敞口、广泛客户群、专业扩展成功记录和高质量核心业务，例如双环、禾赛、拓普。
人形机器人在汽车制造中的ROI在回收期低于5年时具有吸引力，当前估计为7-8年，未来3-5年采用将加速。

论述逻辑

报告从OEM进入人形机器人的时间线出发（2020年现代收购波士顿动力→2021年特斯拉发布概念→中国OEM跟进），指出其战略动机是提升生产效率和开辟新收入来源。接着分析OEM的竞争优势：硬件组件和制造工艺重叠、软件（自动驾驶与机器人）部分重叠、可内部试点快速迭代、资金和研发实力雄厚。然后推导投资影响：推荐通过OEM（小鹏、小米）或供应链（双环、禾赛、拓普）参与，并指出ROI在回收期低于5年时具有吸引力，当前7-8年，预计未来3-5年采用加速。