高盛：人口困境：AI与劳动力市场未来

原标题：GS SUSTAIN: The Demographic Dilemma

摘要

报告指出全球人口结构正面临严峻挑战：19岁以下人口已见顶，65岁以上人口到2050年将翻倍；若不考虑移民，G7国家及中国的劳动年龄人口将全面下降，欧洲降幅最大。老龄化导致老年抚养比急剧上升，给经济增长和公共财政带来压力。报告探讨AI能否成为解决人口困境的方案，认为目前判断AI对劳动力市场的影响为时尚早，但AI基础设施投资短期内已创造就业。然而，AI在低技能、低工资岗位以及电力需求相关的技术工种方面可能难以弥补劳动力缺口，已导致项目延期。报告提出评估AI劳动力影响的框架，并列出5类潜在解决方案及覆盖标的。

主要观点

• 全球19岁以下人口已见顶，65岁以上人口到2050年将翻倍。
• 若不考虑移民，G7国家及中国的劳动年龄人口将全面下降，欧洲降幅最大。
• 劳动年龄人口占总人口比例持续下降，老年抚养比急剧上升。
• AI对劳动力市场的影响目前难以判断，其作用路径与以往技术变革类似。
• 近期AI基础设施投资已为就业提供短期提振，但岗位替代与岗位创造并存。
• 美国劳动力增长与岗位需求出现错配，低技能岗位面临劳动力短缺。
• 到2030年，美国电力供应需约30万额外岗位，输配电领域还需约20.7万岗位。
• 即使将所有能源相关学徒投入输配电，仍存在约7.8万劳动力缺口。
• 熟练劳动力短缺已成为公用事业基础设施企业招聘困难的首要原因，并导致项目延期。
• 评估AI对劳动力影响的关键在于：AI能否提升产品部署和收入（创造就业），还是仅带来成本效率（导致劳动力替代）。
• 需关注微观层面（人均收入/EBITDA、员工留存率）和宏观层面（职业结构变化、失业率）指标。

论述逻辑

报告从人口结构数据出发，揭示劳动年龄人口下降和老龄化加剧的必然趋势，进而提出AI能否填补劳动力缺口的问题。通过分析AI对就业的历史影响和当前电力行业劳动力短缺的具体案例，指出AI在低技能和技术工种领域均难以完全替代人力，且已造成项目延期。最后，报告提出评估AI劳动力影响的框架，并列出潜在解决方案和受益标的。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出需持续关注AI对劳动力市场的微观和宏观指标。

推荐标的

报告列出5类潜在解决方案及覆盖标的，其中截至2026年1月14日的买入评级公司以粗体显示：

• 工程与建筑：Quanta Services、MasTec、Primoris Services、Vinci、Ferrovial、Eiffage、SPIE
• 公用事业与可再生能源：RWE、Orsted、EDP Renováveis、NextEra Energy、AES、Xcel Energy、National Grid、Southern Co、Elia Group
• OEM与服务：Centrica、Siemens Energy、Fluence Energy、Nextracker、Vestas、Nordex
• 电网效率设备制造商：GE Vernova、Schneider Electric、ABB、Prysmian、Emerson Electric、Eaton、nVent Electric、Honeywell、Itron、Shoals Technologies

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。