东吴证券 策略周评：AI算力建设继续推进，专业应用进一步落地

摘要

本周AI产业仍以算力扩建、Agent基础设施完善和专业应用落地为主，整体延续此前推进节奏。 9月9日NVIDIA宣布与澳大利亚Firmus、Sharon AI、IREN、CDC、NEXTDC、Air Trunk等云计算和数据中心伙伴扩大AI基础设施建设，计划到2027年形成最高2GW建设规模，围绕NVIDIA DSX平台建设AI Factory；此前北美、中东和欧洲已陆续推进大型AI数据中心和主权AI项目，区域级算力建设继续扩散，产业链关注点从GPU供给扩展至电力、液冷、高速网络、光通信和数据中心交付等环节。 9月10日OpenAI推出Agents API公测版，将支撑Codex等产品的Agent运行框架向开发者开放，模型竞争重点从单一模型能力延伸至上下文管理、工具调用、子Agent协作和长时间稳定执行等运行基础设施。 同日OpenAI推出ChatGPT for Financial Services，基于GPT-6 Astra并内置Daloopa、Pitch Book、LSEG News等金融数据，由OpenAI与Morgan Stanley、Evercore等机构合作设计，AI进一步进入金融研究、建模和材料制作等专业工作流程。 报告判断AI产业链核心逻辑正从远期产业空间逐步转向订单、收入和利润兑现，算力端仍是业绩确定性相对较高的方向，模型和应用端处于持续迭代和商业化验证阶段，板块内部预计维持分化。 报告同步推荐存储行业复盘、国产存储ATE、Agentic Platform软件价值重估和创业板算力ETF广发（158049）四篇研究，风险提示为美联储降息不及预期与AI技术发展不及预期。

主要观点

• 9月9日NVIDIA宣布与澳大利亚多家云计算和数据中心合作伙伴（Firmus、Sharon AI、IREN、CDC、NEXTDC、Air Trunk等）扩大AI基础设施建设，计划到2027年形成最高2GW建设规模，项目围绕NVIDIA DSX平台建设AI Factory，由合作伙伴提供土地、电力和数据中心基础设施，NVIDIA提供加速计算、网络、软件及生态支持。

• 9月10日OpenAI推出Agents API公测版，将支撑Codex等产品的Agent运行框架和基础设施向开发者开放，支持长时间任务运行、工具调用、子Agent协作及文件和代码处理，开发者可选择OpenAI托管沙箱、自有基础设施或第三方沙箱作为运行环境。

• 9月10日OpenAI还推出ChatGPT for Financial Services，基于GPT-6 Astra并内置Daloopa、Pitch Book和LSEG News等金融数据，支持机构上传Excel、Word和PowerPoint模板按自身格式输出，由OpenAI与Morgan Stanley、Evercore等机构合作设计，显示AI应用正进一步进入金融研究、建模和材料制作等专业工作流程。

• 算力及基建方面，全球AI基础设施继续向区域级AI Factory扩散，此前北美、中东和欧洲已陆续推进大型AI数据中心和主权AI项目，澳大利亚项目进一步说明区域级算力建设仍在扩散；随着单个项目规模提升，算力产业链关注点从GPU供给逐渐扩展至电力、液冷、高速网络、光通信和数据中心交付等环节。

• 模型及Agent方面，竞争继续从单一模型能力向长周期任务执行和Agent开发基础设施延伸，开发者要把模型真正用于复杂工作流程，仅靠模型本身并不足够，还需稳定运行环境、工具体系和任务编排能力；模型厂商竞争重点正从“模型能不能完成任务”扩展到“Agent能不能稳定、低成本地持续完成任务”。

• 应用方面，AI正进一步进入金融等高价值专业场景，专业数据、工作流程和结果可追溯性成为产品落地的重要条件；ChatGPT for Financial Services提供更细粒度引用，使金融从业者能将数字和判断追溯至原始来源，此前医疗领域已出现AI接入电子病历和专业公共数据源的趋势，金融产品延续这一方向。

• 核心判断：AI产业链逻辑正从远期产业空间逐步转向订单、收入和利润兑现，算力端仍是业绩确定性相对较高的方向，模型和应用端处于持续迭代和商业化验证阶段，板块内部预计维持分化，重点关注海外资本开支持续映射、订单业绩能兑现的算力产业链，以及真正形成付费收入和商业闭环的AI应用方向。

• 报告同步推荐四篇东吴研究：存储行业复盘（从周期出清到AI重构）、AI驱动测试高景气下的国产存储ATE放量拐点、从SaaS到Agentic Platform的软件价值重估、以及聚焦PCB与算力租赁共振的创业板算力ETF广发（158049）。

• 重要数据跟踪还包括主要科技指数收益表现（归一化，涵盖纳斯达克指数、恒生科技、创业板指、科创50），以及A股主要AI概念指数情绪图，以2018年以来市盈率分位数和周均换手率刻画光模块CPO、液冷服务器、HBM、IDC算力租赁、GPU等概念，截至2026年09月11日。

论述逻辑

• NVIDIA携Firmus、Sharon AI、IREN、CDC、NEXTDC、Air Trunk等伙伴在澳大利亚推进最高2GW AI基建（到2027年）→ 区域级算力建设从此前的北美、中东、欧洲进一步扩散，项目要素从GPU延伸至土地、电力、网络和数据中心，算力链关注点扩展至电力、液冷、高速网络、光通信和数据中心交付 → OpenAI开放Agents API，模型竞争延伸至上下文管理、工具调用、子Agent协作和长任务稳定执行等Agent运行基础设施 → ChatGPT for Financial Services以GPT-6 Astra接入Daloopa、Pitch Book、LSEG News专业金融数据并与Morgan Stanley、Evercore共研，AI深入金融专业工作流程 → 三条主线叠加，报告判断产业链核心逻辑从远期空间转向订单、收入和利润兑现 → 策略结论：算力端业绩确定性相对较高，重点关注海外资本开支持续映射、订单业绩可兑现的算力产业链和形成付费收入与商业闭环的AI应用，板块内部维持分化。

关键展望

• 算力端：海外云厂商和区域级AI基础设施资本开支仍是算力产业链景气度的重要支撑，后续需继续跟踪项目实际建设进度以及基础设施能否按期交付。

• Agent方向：除继续关注模型能力提升外，需跟踪Agent使用成本、任务成功率、运行稳定性以及开发者生态建设。

• 应用方向：更值得关注的是AI能否真正接入行业数据、嵌入核心工作流程，并通过效率提升或付费收入形成可验证的商业价值。

• 风险提示：美联储降息不及预期，AI技术发展不及预期。

推荐标的

• 存储行业复盘报告相关标的（东吴电子，2026/9/8，载于本周报告推荐一览）：闪迪（SNDK.O）、美光科技（MU.O）、SK海力士（000660.KS）、三星电子（005930.KS）；逻辑为存储是“需求波动与供给滞后”共同驱动的强周期行业，历次深度出清推动行业集中度提升。

• 国产存储ATE报告相关标的（东吴汽机械，2026/9/8）：重点推荐长川科技、联讯仪器，建议关注精智达、联动科技、悦芯科技（未上市）；逻辑为AI驱动半导体测试设备进入新一轮高景气周期、需求量价齐升，国内存储扩产叠加爱德万交期拉长，国产设备商加速替代。

• 从SaaS到Agentic Platform报告相关方向（东吴传媒互联网，2026/9/6）：建议重点关注四类方向——掌握企业核心数据、权限体系和工作流入口的平台型软件（Salesforce、ServiceNow、Snowflake、MongoDB等）、ROI易量化和AI付费意愿强的垂直软件（Veeva、Autodesk、Intuit等）、受益AI应用规模化的安全/可观测性/开发治理软件（Datadog、Elastic、Cloudflare、Snyk等）、具备生态入口和云基础设施的综合型平台（Microsoft、Google、Amazon等）。

• 创业板算力ETF广发（158049，东吴电子，2026/9/6）：紧密跟踪创业板算力基础设施指数，重点覆盖光模块、PCB、芯片及存储、AI服务器、智算中心及算力租赁等AI资本开支直接受益环节，相较宽口径AI主题指数对AI硬件及基础设施景气暴露更加集中。

关键图表

图1. A 股主要 AI 概念指数情绪（截至 2026 年 09 月 11 日）

图2. 策略 周 评 [内 RAL