瑞银：中国医疗健康：减肥药研发月度追踪——2026年1月

原标题：UBS China Healthcare：Obesity drug R&D monthly tracker~January 2026

摘要

瑞银于2026年2月2日发布中国医疗健康行业减肥药研发月度追踪报告。报告重点包括：石药集团与阿斯利康达成重大合作，涉及GLP-1/GIP资产SYH2082等八个资产，首付款12亿美元，研发里程碑最高35亿美元，销售里程碑最高138亿美元，以及两位数比例销售分成。口服司美格鲁肽在美国上市后处方量增长强劲，第三周达26.1k（周环比增42%），超过替尔泊肽同期趋势。全球关注诺和诺德CagriSema的REDEFINE-4研究结果，预期非劣效于替尔泊肽SURMOUNT-1。中国方面，口服orforglipron NDA获受理，ecnoglutide获批用于2型糖尿病。全球方面，orforglipron审评时间延长至2026年4月10日。礼来宣布投资超35亿美元建设新工厂，主要生产retatrutide。报告还提供了中国GLP-1竞争格局的详细概览。

主要观点

• 石药集团与阿斯利康达成重大BD合作，涉及AI驱动长效多肽发现平台，共八个资产，包括临床阶段的GLP-1/GIP（SYH2082）、三个临床前及四个新项目。
• 石药集团将获得12亿美元首付款，研发里程碑最高35亿美元，销售里程碑最高138亿美元，以及潜在两位数比例销售分成。
• 口服司美格鲁肽在美国1月初获批后，处方量快速攀升，截至1月23日当周达26.1k（周环比增42%），领先于替尔泊肽（约15.6k）同期趋势。
• 全球关注诺和诺德CagriSema的REDEFINE-4研究结果，瑞银美国/欧洲团队预期其减重效果可能非劣效于替尔泊肽SURMOUNT-1研究。
• 中国：orforglipron NDA于1月10日获受理，适应症为减重。
• 中国：杭州先为达生物的ecnoglutide（每周一次cAMP偏向GLP-1R激动剂注射剂）获批用于2型糖尿病。
• 中国：广东众生药业的RAY1225（GLP-1/GIP）将中国区生产和商业化权利授权给齐鲁制药，首付款2亿元人民币，开发及商业化里程碑最高8亿元，以及潜在两位数比例销售分成。
• 全球：尽管获得FDA优先审评券，orforglipron审评时间延长至2026年4月10日，但仍可能短于其他加速路径（如优先审评通常约6个月）。
• 全球：礼来于1月30日宣布投资超35亿美元在美国建设新注射剂及器械工厂，主要用于其新三靶点候选药物retatrutide。
• 全球：礼来的eloralintide（AMYR）启动第二个3期试验，针对阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）；首个3期试验于2025年12月启动，针对糖尿病患者减重。
• 全球：罗氏的GLP-1/GIP RO7795068（CT-388）启动两项3期试验，分别针对减重和糖尿病患者减重。
• 全球：诺和诺德为其GLP-1/AMYR候选药物NNCO487-0111注册首个减重3期试验。

论述逻辑

报告从石药集团与阿斯利康的重大合作切入，强调中国GLP-1领域的BD活跃度。随后通过口服司美格鲁肽在美国的处方量数据，说明口服GLP-1类药物的市场需求潜力。接着梳理中国和全球的关键研发进展，包括NDA受理、新药获批、授权交易及临床试验启动。最后通过多张图表展示中国GLP-1竞争格局，包括多靶点、单靶点及生物类似药管线，以及疗效对比和销售数据，形成从事件驱动到市场格局的完整分析链条。

关键展望

• 口服orforglipron的NDA审评结果预计于2026年4月10日公布。
• 诺和诺德CagriSema的REDEFINE-4研究结果即将读出，可能影响全球GLP-1竞争格局。
• 礼来retatrutide的新工厂投资将支持其未来产能。
• 中国GLP-1生物类似药竞争加剧，多个品种处于3期或更晚阶段。
• 报告未明确给出未来时间窗口或价格预测。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。