高盛九号公司（689009）：亚洲Communacopia+科技大会要点——收入增长韧性、两轮车需求与利润率复苏成焦点

原标题：Goldman Sachs Ninebot Ltd (689009): Asia Communacopia + Technology — Key Takeaways: Resilient rev growth, E2W demand margin recovery in focus

摘要

高盛在亚洲Communacopia+科技大会上与九号公司管理层交流后，重申对其收入增长韧性的看好，认为两轮车（E2W）需求及利润率复苏是市场关注焦点。报告指出，尽管宏观环境存在不确定性，九号公司凭借产品组合优化和成本控制，有望实现稳健增长。管理层强调了对海外市场的拓展计划，并预计利润率将逐步改善。高盛维持对九号公司的正面评级，但未给出具体目标价。

主要观点

• 九号公司收入增长具有韧性，受益于两轮车和电动滑板车等核心产品的需求稳定。
• 两轮车（E2W）需求是市场关注重点，管理层预计国内市场份额将继续提升。
• 利润率复苏是另一关键议题，公司通过供应链优化和产品结构升级推动毛利率改善。
• 海外市场拓展是增长驱动力，尤其在欧洲和东南亚地区，电动滑板车和两轮车需求旺盛。
• 管理层对2026年收入增长保持信心，但未提供具体数字指引。
• 成本控制措施已见成效，原材料价格波动影响可控。
• 研发投入持续，聚焦智能化和电池技术，以维持竞争优势。
• 高盛认为九号公司估值具有吸引力，但未明确评级或目标价。

论述逻辑

高盛通过参加亚洲Communacopia+科技大会，与九号公司管理层直接交流，获取了关于公司业务最新动态的第一手信息。报告从收入增长韧性出发，指出两轮车需求稳定和海外扩张是主要驱动力；同时，利润率复苏得益于成本优化和产品组合升级。高盛基于这些积极因素，维持对公司的正面看法，但未给出具体量化预测。

关键展望

报告未明确给出未来验证点、时间窗口或价格/评级变化。仅提及管理层对2026年收入增长有信心，但无具体数字。风险方面，报告未详细说明。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。