野村：亚洲经济月刊：量化亚洲的AI敞口

原标题：Nomura Asia Economic Monthly：Quantifying Asia’s AI exposure

摘要

野村在2026年2月6日的报告中量化了AI对亚洲GDP增长的贡献。报告估计，2025年AI为亚洲GDP增长贡献了约2个百分点，占整体增长的一半，主要通过贸易渠道实现。台湾和新加坡受益最大，AI分别贡献了6.4个百分点和3.8个百分点。投资渠道的重要性上升，但消费渠道影响最小。报告还更新了部分经济体的预测，包括上调澳大利亚终端利率预期、台湾和香港2026年GDP增长预测。

主要观点

• AI在2025年对亚洲GDP增长的贡献约为2个百分点，而2024年仅为0.26个百分点。
• 贸易渠道是AI驱动增长的主要渠道，2025年贡献了亚洲AI驱动增长的一半以上。
• 台湾是最大受益者，AI贡献了其2025年GDP增长的6.4个百分点（占74.2%）。
• 新加坡AI贡献3.8个百分点，马来西亚贡献2.1个百分点。
• 韩国AI贡献超过非AI需求的收缩，起到稳定作用。
• 印度和印尼的AI贡献微不足道。
• 投资渠道（设备与数据中心）贡献从2024年的0.3个百分点翻倍至2025年的0.7个百分点。
• 马来西亚和新加坡成为区域AI基础设施中心，AI投资贡献分别为1.9和1.6个百分点。
• 消费渠道（财富效应）在韩国较为显著，贡献约1.2个百分点。
• 报告上调澳大利亚现金利率峰值预期至4.10%（此前为3.60%）。
• 台湾2026年GDP增长预测从4.4%上调至4.7%。
• 香港2026年GDP增长预测从2.7%上调至3.3%。

论述逻辑

报告首先指出官方数据缺乏AI分类，因此采用替代方法量化AI贡献。通过WTO的AI赋能产品清单，分别测算贸易渠道（净出口）、投资渠道（设备进口与数据中心建设）和消费渠道（股市财富效应）对实际GDP增长的贡献。将各渠道贡献加总得到AI总贡献，并与非AI增长对比。结果显示贸易渠道主导，投资渠道上升，消费渠道有限。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出随着AI技术进一步扩散，亚洲作为全球AI硬件制造中心将持续受益，且传输渠道可能演变。报告计划在更多数据可用时定期更新这些估算。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。