2026-08-21 · 东方证券 · 公司/行业基本面

张凯烽何佳航公司研究业绩点评中信证券（600030）：2026年中报点评：投资业务延续高增，多元业务驱动盈利提速

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摘要

东方证券点评中信证券（600030.SH）2026年中报：上半年营业收入496.9亿元、同比增长50.0%，归母净利润233.4亿元、同比增长69.6%，利润增速明显快于收入增速，净利率升至47.0%、年化ROE达13.3%。投资业务仍是核心驱动，净收入269.3亿元、同比增长40.7%，收入占比升至54.2%，年化投资资产收益率达5.2%、较2025年快速提升。大财富板块协同改善，经纪净收入同比增53.9%、资管增31.9%，融资融券扩张带动利息净收入持续修复；投行净收入同比增44.1%，上半年完成8单A股IPO保荐、项目数行业第三，科创板保持领先。因1H26扩表快于预期，分析师上调2026-2028年归母净利润预测至447.5/494.0/523.6亿元（原值440.2/477.4/502.7亿元），同比增48.8%/10.4%/6.0%。估值方面维持2026年1.52倍PB（2017年至今均值），对应目标价36.40元，维持“买入”评级（现价27.12元）。风险包括资本市场大幅波动、投资收益及融资活动恢复不及预期、监管合规与海外经营风险。

主要观点

1H26业绩增长进一步提速：营业收入496.9亿元（+50.0%），归母净利润233.4亿元（+69.6%），利润增速明显快于收入增速

盈利能力持续改善：净利率提升至47.0%，年化ROE升至13.3%，收入增长与经营效率改善共同推动

投资业务维持核心驱动：净收入269.3亿元（+40.7%），收入占比升至54.2%，年化投资资产收益率5.2%、较2025年快速提升，依托客需型资本中介业务拓展

大财富业务协同改善：经纪净收入同比+53.9%（市场交投活跃带动代理买卖证券收入增长），资管净收入同比+31.9%（华夏基金与券商资管共同供给产品），两融扩张带动利息净收入持续修复

投行业务延续修复：净收入同比+44.1%，上半年完成8单A股IPO上市保荐项目、项目数行业第三，科创板项目保持领先

盈利预测上调：因1H26扩表快于预期、总资产快速增长，预计2026-2028年归母净利润447.5/494.0/523.6亿元（原值440.2/477.4/502.7亿元），同比+48.8%/+10.4%/+6.0%

分业务预测：2026E投资业务净收入546.30亿元（+41.5%）、经纪204.67亿元（+38.7%）、信用业务38.89亿元（+138.5%）弹性最大；预计2026年投资资产收益率5.4%（2025A为4.3%）

估值与评级：按2017年至今PB均值1.52倍维持2026年1.52倍PB，对应目标价36.40元，维持“买入”；对应2026E市净率1.30倍、市盈率9.45倍、ROE 14.3%

风险提示：资本市场大幅波动、投资业务收益不及预期、资本市场融资活动恢复不及预期、行业监管政策及合规风险、海外业务经营风险

论述逻辑

1H26营收与归母净利高增（+50.0%/+69.6%）且净利率、ROE双升 → 投资业务以54.2%收入占比、5.2%年化资产收益率构成核心驱动，客需型资本中介持续拓展 → 经纪、资管、信用、投行多元业务同步改善（+53.9%/+31.9%/两融修复/+44.1%）→ 1H26扩表快于预期促使分析师上调资产假设与盈利预测（2026年净利447.5亿元、+48.8%）→ 按2017年以来1.52倍PB均值给予2026年1.52倍PB → 目标价36.40元、维持“买入”评级