野村全球汽车月报：中国需求不及预期，下调全球展望

原标题：Nomura Global Autos Monthly：Global outlook cut as China demand underwhelms

摘要

野村在2026年6月5日的全球汽车月报中，因中国需求持续疲软，下调了2026年全球汽车销量预测。报告将全球轻型车销量增速从+2.5%下调至+1.8%，其中中国增速从+3.0%大幅下调至+1.2%。欧洲和北美市场维持原有预测，但中国市场的疲软拖累了整体展望。报告还指出，电动车渗透率提升速度放缓，库存水平在部分地区偏高。

主要观点

• 中国需求不及预期是下调全球展望的主要原因，2026年中国轻型车销量增速从+3.0%下调至+1.2%。
• 全球轻型车销量增速从+2.5%下调至+1.8%，总量预计约9200万辆。
• 欧洲市场维持+2.0%增速预测，北美市场维持+1.5%增速预测。
• 电动车渗透率全球预计从2025年的18%升至2026年的21%，但增速低于此前预期的22%。
• 中国电动车渗透率预计从2025年的35%升至2026年的38%，低于此前预期的40%。
• 全球汽车库存天数从55天升至58天，中国库存天数从50天升至55天。
• 报告认为，中国需求疲软主要受经济复苏放缓和消费者信心不足影响。
• 欧洲和北美市场受益于供应链改善和订单积压，表现相对稳健。
• 报告未对日本或新兴市场做出显著调整。

论述逻辑

中国2026年一季度汽车销量同比仅增长0.5%，低于预期的3.0% → 野村下调中国全年增速至1.2% → 中国占全球销量约30%，拖累全球增速从2.5%降至1.8% → 同时电动车渗透率提升速度放缓，库存上升，进一步压制短期前景 → 欧洲和北美虽维持预测，但不足以抵消中国疲软。

关键展望

• 报告明确提到，2026年下半年中国汽车销量可能因政策刺激而小幅反弹，但幅度有限。
• 电动车渗透率提升的关键观察点在于2026年四季度新车型上市情况。
• 风险方面，若中国需求进一步恶化，全球增速可能下调至+1.5%以下。
• 报告未给出具体目标价或评级调整。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。