瑞银中国房地产深圳政策放松：利好贝壳

原标题：UBS China Property Shenzhen policy easing； Positive for BEKE

摘要

瑞银认为深圳近期房地产政策放松对贝壳（BEKE）构成利好。报告指出，深圳降低首付比例和利率下限将刺激购房需求，贝壳作为领先的房产交易平台将直接受益。政策细节包括首套房首付比例降至20%，二套房降至30%，并下调房贷利率下限。瑞银预计这些措施将提升贝壳的交易量和佣金收入，维持对贝壳的买入评级。

主要观点

• 深圳政策放松包括首套房首付比例从30%降至20%，二套房从40%降至30%。
• 房贷利率下限下调，首套房LPR减点扩大，二套房LPR加点上调幅度收窄。
• 政策旨在稳定房地产市场，提振购房者信心。
• 贝壳作为中国最大的房产交易平台，将受益于交易量回升。
• 瑞银预计贝壳2026年GTV将增长15%，佣金收入增长12%。
• 贝壳当前估值具有吸引力，PE为12倍，低于历史均值。
• 政策放松可能带动其他城市跟进，进一步利好贝壳。
• 风险包括政策效果不及预期和市场竞争加剧。

论述逻辑

深圳政策放松 → 降低购房门槛和成本 → 刺激购房需求 → 房产交易量上升 → 贝壳GTV和佣金收入增长 → 股价上行。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出需关注深圳政策执行效果及其他城市是否跟进。

推荐标的

• 贝壳（BEKE）：评级买入，目标价25美元（基于2026年PE 15倍）。理由：政策放松直接利好交易平台，估值偏低。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。