德意志银行：德银 亚洲下周前瞻：本周图表：8月31日至9月4日

摘要

德意志银行8月28日发布亚洲下周前瞻（覆盖8月31日至9月4日），本周图表聚焦马来西亚：DB预计马来西亚国家银行（BNM）2026年全年将隔夜政策利率（OPR）维持在2.75%，基准情形下2027年之前不作政策调整；即便美联储2026年下半年加息，马来西亚低通胀环境也使BNM无需机械跟随外部紧缩，DB预计2027年加息25个基点使OPR回到3.0%。 RBI最新调查显示专业预测者对FY27增速的中位估计为6.6%（RBI估计6.7%），若二季度GDP高于7.0%，DB认为全年估计可能上修至至少7.0%。 下周日程方面：周一印度公布二季度GDP（DB预期7.3%、共识7.2%、前值7.8%）及香港7月零售销售；周二印尼8月CPI（DB预期3.5%、共识3.1%、前值2.9%）；周三韩国8月CPI（DB预期3.3%、共识3.1%、前值2.8%）；周四BNM议息（预期维持2.75%）并公布越南8月数据；周五菲律宾8月CPI（DB预期5.8%、共识6.1%、前值6.2%）。

主要观点

• DB预计马来西亚国家银行2026年全年将隔夜政策利率（OPR）维持在2.75%不变，基准情形下2027年之前不会有政策调整。

• 即便美联储在2026年下半年加息，马来西亚的低通胀环境意味着BNM没有理由机械跟随外部紧缩周期；DB预计BNM将于2027年加息25个基点，使OPR回到3.0%。

• 周一（8月31日）焦点是印度二季度GDP：经济日历显示DB预期7.3%、共识7.2%、前值7.8%。

• 周二（9月1日）印尼公布8月CPI：DB预期3.5%、共识3.1%、前值2.9%；同日印尼与韩国还将公布进出口及贸易收支数据。

• 周三（9月2日）韩国公布8月CPI：DB预期3.3%、共识3.1%、前值2.8%。

• 周四（9月3日）BNM公布利率决议，隔夜政策利率的DB预期、共识与前值均为2.75%；同日越南公布8月CPI、进出口、贸易收支与工业生产数据。

• 周五（9月4日）菲律宾公布8月CPI：DB预期5.8%、共识6.1%、前值6.2%。

论述逻辑

• 马来西亚链条：BNM近期政策声明一贯将当前政策设置描述为适当且支持增长，叠加低通胀环境 → 推断2026年维持OPR 2.75%不变、不机械跟随美联储 → 进一步推出2027年加息25个基点至3.0%的基准路径。

• 下周日程以数据验证为主线：周一印度GDP定调增长预期，周中印尼、韩国、越南与周五菲律宾的CPI检验各国通胀路径，周四BNM议息确认利率按兵不动的判断。

关键展望

• 9月3日BNM议息：DB预期维持OPR在2.75%。

• 8月31日印度二季度GDP：若增速高于7.0%，DB认为FY27全年估计可能上修至至少7.0%。

• 利率路径展望：DB基准情形为2027年之前政策不变，2027年BNM加息25个基点使OPR回到3.0%。

• 下周通胀验证点：印尼8月CPI（DB预期3.5%）、韩国8月CPI（DB预期3.3%）、菲律宾8月CPI（DB预期5.8%）。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的（宏观周报，无覆盖公司评级或目标价）。

关键图表

图1. 预计马来西亚将维持政策设定不变直至2027年

图2. 发达亚洲FCI

图3. 发达亚洲FCI变化

图4. 香港FCI

图5. 新加坡FCI

图6. 韩国FCI

图7. 台湾FCI

图8. 经济日历