国海证券 电力设备行业周报：铜箔紧缺预期持续发酵，中欧海风迎密集催化

摘要

国海证券电新团队维持电力设备行业“推荐”评级，认为锂电、AIDC、储能、风电、光伏、电网各板块均有基本面积极变化和潜在催化。 锂电方面，储能电芯审批收紧利好龙头，宁德时代与惠科新材料等2家合作方将在未来3年共同新建40万吨铜箔产能，印证铜箔紧缺预期发酵。 AIDC方面，9月6日英伟达GPU租赁普涨，B200月租上涨11.65%、RTX5090飙升28.57%，戴尔截至FY2027Q2的AI相关积压达950亿美元，OpenAI以超10万卡训练GPT-6 Astra、下一目标指向40万卡；国内七部门发文探索算力设施800V高压直流供电架构，800VDC正式升维为国内顶层政策叙事。 储能方面，8月国内招标79.54GWh同比+121%，中标75.99GWh创年内新高、环比+143%，南网新政取消储能参与现货与调频市场的时段互斥。 风电方面，7月陆风新增并网8.45GW同比+269%，风机招标21.66GW创历史单月新高，黑龙江机制电价0.2845元/kWh较上轮上涨近25%；丹麦完成1.8GW海风CfD拍卖，中欧海风共振。 光伏与商业航天方面，智神星一号首飞成功入轨，1-8月国内共60次火箭发射、同比+20%。 电网方面，英伟达拟与澳洲伙伴到2027年建设最高2GW AI数据中心容量，谷歌向芬兰投入至少130亿欧元并签署长达22年的核电购电协议。

主要观点

• 储能电芯审批收紧但并非全面叫停，在建项目集中于头部电池企业，未来竞争格局有望进一步向头部集中

• 宁德时代与泰金新能、惠科新材料等签约，未来3年共同新建40万吨铜箔产能，印证锂电景气提升下铜箔紧缺或将加剧

• 算力需求侧多点催化：GPU租赁普涨，AMD预计2027年数据中心业务翻倍至约700亿美元，OpenAI训练GPT-6的10万卡集群下一目标直接指向40万卡

• 戴尔上调FY2027销售指引约250亿美元、积压订单环比增加约437亿美元，AI相关积压达950亿美元，验证数据中心建设仍在加速、硬件开支逻辑未到证伪时点

• 海外AIDC电力配套密集落地：韩美敲定德州约223亿美元、6.3GW天然气项目，谷歌未来两年在芬兰投入至少130亿欧元并签22年核电购电协议，微软计划到2032年将数据中心容量从约12GW提升至约38GW

• 七部门联合印发数字化绿色化协同转型实施方案，800VDC由海外白皮书技术路线正式升维为国内顶层政策叙事

• 南网取消储能参与现货与调频市场的时段互斥机制，有望实质性改善项目经济性；南方区域新型储能累计装机达2067万千瓦

• 8月国内储能招标79.54GWh同比+121%，中标75.99GWh创年内新高、环比+143%；系统价格上涨但EPC分化，4小时EPC均价0.89元/Wh环比-10%，独立储能占比79%，内蒙古以12.6GWh招标量领跑

• 海风密集催化：福建连江外海项目用海批复释放东部海域审批加速信号，中广核帆石二、三峡青洲五七完成全部风机吊装，Q3起南部海风进入交付高峰，丹麦完成1.8GW CfD拍卖，法国AO9+10、英国AR8有望年内落地

• 陆风量价齐升：7月新增并网8.45GW同比+269%，新增风机招标21.66GW创历史单月新高；黑龙江2027H1机制电价0.2845元/kWh，较上轮0.228111元/kWh上涨近25%，风电板块有望迎拐点

• 商业航天国内外催化共振：朱雀三号一子级回收成功、智神星一号首飞入轨，1-8月国内共60次火箭发射同比+20%；2026H2星舰V3启动复用，2028年起布局算力卫星、对应算力100kW/吨

• 全球电力基建加速扩张：英伟达携Firmus、CDC、NEXTDC、AirTrunk等目标2027年在澳建设最高2GW AI数据中心（目前澳大利亚约1.6GW），谷歌与Fortum签22年合同购买Loviisa核电站至多50%发电量，维持板块整体“推荐”评级

论述逻辑

• 储能产能过剩风险加剧 → 有关部门摸排产能底数并对未开工项目暂缓审批 → 已备案在建项目集中于头部电池企业 → 储能电芯格局向头部集中；锂电景气度提升 → 宁德时代联合2家合作方3年共建40万吨铜箔产能 → 印证铜箔紧缺 → 建议关注铜箔等材料环节；GPU租金普涨 + AMD 2027年翻倍指引 + 戴尔950亿美元AI积压 + OpenAI剑指40万卡 → 数据中心建设加速未被证伪 → 叠加德州223亿美元气电、芬兰核电购电、微软2032年38GW扩容 → 气电、核电、燃机订单共振，AIDC电力设备景气夯实；七部门发文 → 800VDC升维为国内顶层政策叙事；南网取消现货/调频互斥 + 8月中标75.99GWh创年内新高、系统价格上涨 → 储能收益机制与需求双改善 → 重点关注南网区域运营改善与独立储能占比高的内蒙古、新疆；福建用海批复 + 广东项目吊装发运 + 丹麦1.8GW CfD落地 → 中欧海风共振、Q3起进入交付高峰；7月陆风招标21.66GW创历史新高 + 黑龙江机制电价上涨近25% → 风电板块有望迎拐点；商业航天发射密集 + 星舰2028年算力卫星预期 → 太空光伏主题持续催化；英伟达澳洲2GW + 谷歌芬兰130亿欧元 → AI与能源安全加速全球电力基建扩张 → 各板块均有基本面积极变化 → 维持行业“推荐”评级。

关键展望

• 储能电芯审批收紧并非全面叫停，后续有望根据市场实际需求动态调整

• Bloom Energy确认将于9月21日纳入标普500

• 法国AO9+10、英国AR8海风拍卖均有望年内落地，欧洲海风订单有望加速落地

• 2026H2 SpaceX星舰V3将正式启动复用并部署星链V3卫星；2028年起星舰将开始布局算力卫星，对应算力100kW/吨

• 英伟达目标到2027年在澳大利亚建设最高2GW的AI数据中心容量

• 微软计划到2032年将数据中心容量从目前约12GW提升至约38GW

• 风险提示：国内政策支持与新能源入市政策落地不及预期、宏观经济与用电量增速放缓、国际贸易形势波动、原材料价格波动、产业链价格竞争加剧、新技术发展不及预期

推荐标的

• 行业评级为推荐（维持）；报告未给出个股评级、目标价，以下为各板块“建议重点关注”组合

• 锂电：德福科技、诺德股份、中一科技、海亮股份、恩捷股份、佛塑科技、璞泰来、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、尚太科技、天赐材料、新宙邦、石大胜华、鼎胜新材、容百科技、华盛锂电、科达利、多氟多、豪鹏科技等

• AIDC电力设备：服务器电源麦格米特、欧陆通；机柜外电源科华数据、禾望电气、中恒电气、科士达；变配电设备金盘科技、伊戈尔、明阳电气、京泉华；液冷设备英维克、冰轮环境、申菱环境、同飞股份、高澜股份、磁谷科技；柴油发电机泰豪科技、科泰电源

• 储能：阳光电源、德业股份、鹏辉能源、瑞浦兰钧、锦浪科技、固德威、派能科技、艾罗能源、首航新能、上能电气、海博思创等

• 海风：东方电缆、天顺风能、海力风电、大金重工、中天科技、亨通光电

• 陆风：新强联、德力佳、金雷股份、日月股份、金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能

• 商业航天/太空光伏：太阳翼供应链电科蓝天、钧达股份、明阳智能、东方日升、上海港湾；光伏设备迈为股份、拉普拉斯、捷佳伟创、奥特维、晶盛机电、连城数控、高测股份、宇晶股份；太阳翼辅材聚和材料

• 电网：重点关注思源电气、平高电气，关注海兴电力、长高电气、威胜控股、特锐德