海外市场2026年9月港股金股推荐：关注AI及硬件催化

摘要

国盛证券策略团队发布2026年9月港股金股组合，主线是把握AI及智能硬件催化。 宏观与事件面上，美联储主席凯文·沃什8月28日就任后首次正式演讲表示若价格压力未见缓解、准备必要时加息，为未来数月可能加息埋下伏笔；9月催化密集，小米、华为9月7日发布会、深圳光博会9月9-11日、苹果发布会9月10日、OpenAI开发者大会9月29日，恒生指数系列调整自9月4日收市后实施、9月7日生效。 市场面上，8月恒指跌1.2%至25567点、恒生科技跌4.3%至4620点，南下资金8月净流入104亿港元、近30个交易日净流入降至6亿港元；板块中技术硬件与设备以10.0%领涨。 中报验证下，MiniMax、智谱2026H1收入分别同比+283.1%、约+400%但经调整亏损扩大，AI硬件与互联网龙头业绩亮眼。 配置建议沿四条主线：基本面向好的能源企业、AI硬件公司、受益AI模型迭代的互联网大厂、趋势向上且低估值的智能车企。 风险提示为海内外政策和监管环境超预期变化、赛道竞争超预期、地缘冲突加剧。

主要观点

• 美联储加息预期升温：8月28日主席凯文·沃什在全球央行年会上发表就任后首次正式演讲，表示若价格压力未见缓解，美联储准备在必要时采取行动提高利率，为未来数月可能加息埋下伏笔。

• 9月智能硬件催化密集：小米秋季发布会定档9月7日晚7点（澎程N70 Pro、N70 Max、N90 Max上市，小米18 Fold同步发布）；华为预计9月7日举行全场景发布会，发布HarmonyOS 7正式版及Mate XT2三折叠；第27届CIOE光博会9月9-11日在深圳举办，汇聚超30个国家和地区超4000家参展企业；苹果秋季发布会北京时间9月10日凌晨1点举行；OpenAI开发者大会预计9月29日在旧金山举行。

• 8月模型密集迭代，大模型公司中报高增长但亏损扩大：国内语言模型有腾讯Hy4 preview、阿里Qwen3.8/3.8-Flash、智谱GLM-5.3/5.3-Flash、DeepSeek V4 Flash/Pro，视频模型有MiniMax H3、字节Seedance 2.5、阿里Wan3.0；海外有SpaceX Grok4.6、Meta Muse Spark 1.2/Muse Glimmer、谷歌Gemini 3.7 Flash。MiniMax 2026H1收入1.2亿美元（+283.1%）、经调整净亏损2.9亿美元（同比扩大111.2%）；智谱收入9.54亿元（同比约+400%）、云端部署收入8.25亿元（+2735.7%）、经调整净亏损19.6亿元（同比扩大12.1%）。

• 恒生指数公司8月21日公布二季度指数检讨结果：调整自9月4日收市后实施、9月7日起生效；恒生指数新纳入华虹宏力、潍柴动力，恒生科技指数纳入天数智芯、剔除同程旅行，恒生综指成分股由534只增至580只（含爱芯元智等数十家公司），需关注9月港股通调整情况。

• 8月美股上涨、港股下跌，南下资金动能减弱且板块分化：恒指由7月末25884点跌至25567点（-1.2%）、恒生科技由4829点跌至4620点（-4.3%），年内分别下跌0.2%、16.2%；8月南下资金净流入104亿港元，近30个交易日净流入由7月末的606亿港元减少至6亿港元；技术硬件与设备、材料、制药/生物科技与科学板块分别上涨10.0%、8.0%、7.9%，家庭与个人用品、汽车与汽车零部件分别下跌8.1%、8.0%；恒生综指8月PE（TTM）下降，地产建筑、金融、资讯科技、必需性消费估值较7月末均降低。

• 中国秦发（0866.HK）：2026H1持续经营业务收益11.79亿元（+8.2%）、拥有人应占溢利2.27亿元（+837.0%）；SDE矿上半年原煤产量414万吨（+102%）、综合售价约455元/吨（+21.98%）、综合成本约290元/吨；SDE持股70%、产能2000万吨/年，SDE二矿（设计产能1000万吨/年）已于2026年3月28日投产；6月确认拨备变动收益1.65亿元；预计2026-2028年归母净利润7.81/13.10/17.86亿元，维持“买入”。

• 长光辰芯（3277.HK）：2026H1收入6.41亿元（+78.4%）、毛利率68.7%、归母净利约2.5亿元（+197%）、经调整净利润2.85亿元（+127%）；工业成像收入占总收入82.8%、同比+101.7%，海外收入占比20.3%；建立11项核心专有技术（TDI图像传感器、BSI、3D晶圆堆叠等），与Leica战略合作开发下一代相机CMOS传感器；预计2026-2028年收入13.9/19.9/26.0亿元、经调整归母净利约6.1/9.7/13.95亿元，基于50x 2027e P/E给予目标价127港币，重申“买入”。

• 舜宇光学科技（2382.HK）：2026H1收入约219亿元（+11.5%）、毛利率约19.5%、归母净利润约18.1亿元（+9.9%）；在全球智能手机出货量同比下滑6-8%背景下手机业务收入131.5亿元、仅下滑0.8%；XR收入约9.6亿元（+11%）；割草机视觉系统在多家头部机器人品牌量产落地，半导体晶圆缺陷检测设备在头部客户取得重大突破；预计2026-2028年收入469/561/618亿元、归母净利约40.5/48.7/57.4亿元，基于20x 2027e P/E给予目标价105港币，重申“买入”。

论述逻辑

• 报告先由宏观与事件切入：美联储主席沃什鹰派表态为未来数月可能加息埋下伏笔，同时9月小米、华为、苹果、OpenAI等硬件与AI催化密集、恒生指数系列调整9月7日生效→再以8月行情验证：港股回调（恒指-1.2%、恒生科技-4.3%）但技术硬件与设备板块+10.0%领涨、南下资金近30日净流入降至6亿港元→叠加中报景气验证：大模型公司收入高增（MiniMax +283.1%、智谱约+400%）、AI硬件与互联网龙头业绩超预期→据此得出四条配置主线：基本面向好的能源（中国秦发、力量发展）、AI硬件（长光辰芯、舜宇光学科技、联想集团）、受益AI模型迭代与AI生态完善的互联网大厂（阿里巴巴、腾讯）、趋势向上且估值较低的智能车企（岚图汽车）→最终落地为8只金股组合，各自以产能释放、订单储备、业务数据与盈利预测支撑目标价和“买入”评级。

关键展望

• 美联储未来数月存在加息可能，货币政策是后续关键宏观变量。

• 9月事件日历密集：9月7日小米、华为发布会，9月9-11日深圳光博会，9月10日凌晨苹果秋季发布会，9月29日OpenAI开发者大会。

• 恒生指数系列调整自9月4日收市后实施、9月7日起生效，需关注9月港股通调整带来的资金与流动性变化。

• 阿里云业务预计未来几个季度收入增速仍有望继续提升；按照当前AI产品平均毛利率测算，相关资本开支预计约3年可以回本。

• 腾讯更大参数规模的Hy4仍在研发推进、预计2026年内发布，持续关注WorkBuddy、小微等产品的商业化进展。

• 力量发展产能节奏：永安煤矿（设计年产能120万吨）预计2027年上半年正式投产；韦一煤矿（设计年产能90万吨）计划2027年下半年投产、2028年满产；南非马卡多项目计划未来两年内将产能提高至焦煤220万吨/年、动力煤180万吨/年；中期股息分三期于10/11/12月支付。

• 岚图汽车H股全流通申请审批通过是入通的前提条件，通过后H股占比将从24.06%提升至65%左右；梦想家右舵版计划于年内在全球市场上市；预计下半年随销量增长毛利率有望环比改善。

• 整体风险提示：海内外政策和监管环境超预期变化、赛道竞争超预期、地缘冲突加剧（如中东地缘冲突隐忧仍在）。

推荐标的

• 中国秦发（0866.HK）：维持“买入”。SDE矿产能持续释放（持股70%、产能2000万吨/年），产品市场化定价不受国内长协限制、充分享受全球海运煤价高弹性，印尼收紧RKAB配额背景下作为合规大矿有望受益；预计2026-2028年归母净利润7.81/13.10/17.86亿元。

• 力量发展（1277.HK）：维持“买入”。吨煤盈利弹性凸显，静待南非、宁夏放量，中期分红回馈市场；预计2026-2028年营业收入69.85/73.95/81.26亿元、归母净利润20.67/26.11/35.75亿元。

• 长光辰芯（3277.HK）：重申“买入”，目标价127港币（50x 2027e P/E）。中报亮眼，工业成像高增，关注半导体等高端工业检测进展；预计2026-2028年收入13.9/19.9/26.0亿元、经调整归母净利约6.1/9.7/13.95亿元。

• 舜宇光学科技（2382.HK）：重申“买入”，目标价105港币（20x 2027e P/E）。多元业务驱动增长、拓展赛道边界，看好“光学+AI”战略及“感知-传输-处理-存储-显示”长期布局；预计2026-2028年收入469/561/618亿元、归母净利约40.5/48.7/57.4亿元。

• 联想集团（0992.HK）：维持“买入”，目标价52港元/股、合理市值6405亿港元（对应16x 27/28财年P/E）。服务器利润高增、AI服务器项目储备540亿美元；预计26/27FY、27/28FY、28/29FY营业收入1025/1157/1274亿美元（+23.4%/+12.9%/+10.1%）、非香港财务报告准则归母净利润40.21/51.01/59.94亿美元。

• 阿里巴巴-W（9988.HK/BABA.N）：重申“买入”，目标价212港币（9988.HK）、216美元（BABA.N），基于电商10x 2028e P/E、AI云30x 2028e P/E、AI实验室及应用1x 2028e P/S、其他业务1x 2028e P/S的分部估值；预计2027-2029财年收入11039/12265/13926亿元、non-GAAP归母净利989/1462/1848亿元。

• 腾讯控股（0700.HK）：重申“买入”，目标价717港币（对应20x 2027e P/E）。传统业务基本盘稳固、AI基建投入加速，持续关注Hy模型迭代及WorkBuddy、小微等商业化进展；预计2026-2028年收入8278/9040/9895亿元、non-GAAP归母净利2694/2847/3075亿元。

• 岚图汽车（7489.HK）：维持“买入”，目标价4.7港元、目标市值175亿港元（保守给予0.3x 2026年PS）。下半年盈利有望改善，重点关注H股全流通及资本运作；预计2026-2028年销量20/27/30万辆、收入499/775/894亿元、归母净利润1.2/20.8/37.1亿元、调整后归母净利润2.5/22.7/39.4亿元。