高盛 中国周度启航：A股持平但摩根士丹利中国指数下跌1%；证监会出台支持开发商融资措施；7月工业利润环比下降

摘要

高盛中国周度启航（2026年8月29日）显示，本周MXCN下跌1.2%，沪深300基本持平（-0.2%）。 MSCI中国中能源（+3.9%）与高盈利修正组合（+1.6%）领涨，可选消费（-4.4%）与强资产负债表组合（-0.9%）落后；A股能源（+3.2%）与规模因子（+2.3%）跑赢，工业（-1.7%）与新中国/创业板（-3.2%）垫底。 政策层面，证监会出台加强房地产企业金融支持的指引，中国发布地方税附加费法律草案，中美于8月25日在北京举行第三次Track 1.5对话。 公司事件方面，阿里巴巴完成800亿港元配售，为港股市场有史以来最大规模后续发行，百度港股主要上市转换将于9月1日生效。 宏观数据偏弱，7月工业利润与收入环比双双下降；但财报季接近收官，95%/94%的All China上市/MSCI中国样本已披露，2Q26盈利同比增长22%/15%。 共识预期2026/27E EPS增速为MXCN 17%/17%、沪深300 27%/16%，房地产与医疗保健板块获最多上调。 资金面上，南向资金本周净流入约13亿美元，年初至今累计480亿美元，北向周度成交额1,510亿美元。 高盛下周将在香港举办Asia Leaders Conference 2026。

主要观点

• 本周MSCI中国指数（MXCN）下跌1.2%，沪深300基本持平（-0.2%），A股相对离岸市场更具韧性。

• MSCI中国行业与因子表现分化：能源（+3.9%）与高盈利修正组合（+1.6%）领涨，可选消费（-4.4%）与强资产负债表组合（-0.9%）落后；细分看公用事业+2.9%、原材料+2.1%、医疗保健+1.6%，而金融-1.6%、房地产-1.7%、工业-0.9%。

• A股风格上能源（+3.2%）与规模因子（CSI800相对CSI100，+2.3%）跑赢，消费必需+2.3%、原材料+1.8%；工业（-1.7%）、价值（-2.7%）与新中国（创业板相对沪深300，-3.2%）明显落后。

• 政策面：证监会发布指引以加强对房地产企业的金融支持；中国同时公布地方税附加费法律草案。

• 外交与产业事件密集：习近平将出席在比什凯克举行的2026年上海合作组织峰会并访问吉尔吉斯斯坦和埃及；中美8月25日在北京举行第三次Track 1.5对话；中国人形机器人在北京2026世界人形机器人运动会上刷新100米短跑纪录。

• 公司大事件：阿里巴巴完成800亿港元股份配售，为港股市场历史上最大规模的后续发行；百度宣布自愿将港股第二上市地位转换为主要上市，9月1日生效。

• 宏观数据走弱：7月工业利润与营业收入均较上月环比下降。

• 盈利与估值框架：B/E/S共识2026/27E EPS增速，MXCN为17%/17%，沪深300为27%/16%；分板块看，房地产与医疗保健的盈利预期获最大幅度上调。

• 资金流：南向资金本周净买入约13亿美元（周度净买入1,255百万美元，低于52周均值1,972百万美元），年初至今累计480亿美元；北向本周成交额1,510亿美元，低于52周均值1,930亿美元。

• 周度个股涨跌榜：A股闻泰科技+19%、苏州迈为+13%领涨，港股思摩尔国际+12%、翰森制药+11%，ADR看准网+13%、好未来+4%；跌幅居前包括北京企业水务-22%、养元智汇-21%、360数科-21%、爱奇艺-12%等。

关键展望

• 高盛下周将在香港举办Asia Leaders Conference 2026，为近期重要验证窗口。

• 百度港股主要上市地位转换将于9月1日生效，为近期确定的时间节点。

• 习近平将出席在比什凯克举行的2026年上海合作组织峰会，并将访问吉尔吉斯斯坦和埃及。

• 配套关键报告观点：高盛认为中国出口的广泛强势将持续，但AI带来的提振有限；另一关键报告题为China Matters: From Weak to Weaker。

• 除上述事件窗口外，报告未给出指数目标价、点位预测或明确的评级调整时间表。

推荐标的

• 报告未明确给出个股评级、目标价或组合推荐；本篇为周度策略综述，聚焦投资主题而非个股。

• 报告提及的重点公司事件：阿里巴巴（完成800亿港元配售，港股史上最大后续发行）、百度（9月1日转为港股主要上市）；周度涨跌榜居前个股包括闻泰科技（+19%）、思摩尔国际（+12%）、看准网（+13%）等，均未附带评级。