太平洋证券 交通运输行业深度：广西，平陆运河&西部陆海新通道

摘要

报告围绕西部陆海新通道与平陆运河两大主线展开：西部陆海新通道已升级国家战略，报告梳理其总体规划、概览图与多省份参加签约情况，并以广西地图、珠江流域片水系图和江河资源分布图铺陈地理基础。 平陆运河被定位为西江航运干线与北部湾海域的关键连通通道，航线起点为南宁横州市西津库区平塘江口，经钦州灵山县陆屋镇、钦江干流、茅尾海，终至钦州港，沿线设有马道、企石、青年3座5000吨级双线船闸。 报告依次梳理运河批建时间节点、当前进度A/B/C与收费政策，并展示辐射东南亚的航线图与海外态度。 省级层面，四川已配货、云贵加速对接、重庆大力推进，广西亦给出推进节奏与对运河的描述。 数据部分以近30年维度呈现广西GDP、进出口总额变化，以及沿海与沿江货物吞吐量、西南三省GDP增速与全国增速对比。 落脚点为广西当地交运类上市公司，正文文本未列出具体标的、评级与目标价。 报告最后提示六项风险，包括西部陆海新通道的多种路线竞争、恶劣天气对运河安全营运、运河收费政策对2027年的运输影响等。

主要观点

• 西部陆海新通道已升级国家战略，报告开篇以国家发改委资料梳理总体规划与概览，并呈现多省份参加签约的推进格局。

• 广西的江河资源是通道的地理基础，报告依次展示广西壮族自治区地图、珠江流域片水系图与江河资源分布图。

• 平陆运河航线走向明确：起点为南宁横州市西津库区平塘江口，经钦州灵山县陆屋镇、钦江干流、茅尾海，终至钦州港，是西江航运干线与北部湾海域的关键连通通道。

• 运河通航能力的核心参数：沿线设有马道、企石、青年3座5000吨级双线船闸。

• 报告以广西发改委、广西自然资源厅资料梳理平陆运河的批建时间节点。

• 工程进度用A/B/C三页连续跟踪，资料分别来自新华社、交通运输部、广西发改委。

• 收费政策被单独成章梳理，说明运河投运后的收费安排是报告关注的运营变量。

• 运河面向东南亚辐射：报告给出辐射东南亚航线图（来源北部湾港展览图），并以广西林业局资料呈现海外态度。

• 沿线省份态度积极且各有动作：四川已配货、云贵加速对接、重庆大力推进。

• 广西自身给出推进节奏（来源平陆运河集团官网等），并单独一页呈现广西给运河的描述。

• 宏观数据验证通道价值：以近30年维度展示广西GDP、广西进出口总额变化，以及沿海与沿江货物吞吐量、西南三省GDP增速与全国增速对比。

• 落脚点为广西当地交运类上市公司（来源已公开发布的报告），随后给出六项风险提示：路线竞争、恶劣天气、收费政策对2027年的运输影响、高速出行意愿下降、外贸地缘政治、订单交付时间。

论述逻辑

• 国家叙事切入：西部陆海新通道升级国家战略 → 总体规划与概览图铺开 → 多省份参加签约，确立通道的跨省协同基础。

• 地理条件支撑：广西坐拥珠江流域水系与江河资源 → 为江海连通提供自然禀赋。

• 工程抓手落地：平陆运河作为西江航运干线与北部湾海域的关键连通通道，起点平塘江口、终至钦州港，设马道、企石、青年3座5000吨级双线船闸 → 再以批建节点、当前进度A/B/C、收费政策说明项目推进与运营安排。

• 需求侧响应：辐射东南亚的航线与海外态度 → 四川已配货、云贵加速对接、重庆大力推进 → 广西给出推进节奏，形成多省联动的货运需求图景。

• 数据验证与落脚：广西近30年GDP、进出口总额、沿海与沿江货物吞吐量及西南三省GDP增速对比 → 印证通道的区域经济价值 → 最终落到广西当地交运类上市公司，并以六项风险提示收尾。

关键展望

• 收费政策是报告点名的后续验证点：风险提示明确运河收费政策对2027年的运输影响，2027年为报告给出的明确时间窗口。

• 工程建设进度需持续跟踪：报告以当前进度A/B/C三页跟踪建设状态，但正文文本未给出具体完工日期或量化目标。

• 报告列示的其余风险包括：新通道多种路线竞争、恶劣天气对运河安全营运、客车货运出行走高速意愿下降、外贸形势变化的海外地缘政治、各货主外贸订单交付时间影响。

• 报告正文未给出盈利预测、目标价或本篇明确的行业评级结论；第29页仅提供评级体系说明（行业评级分看好/中性/看淡，公司评级分买入/增持/持有/减持/卖出，均以相对沪深300指数未来6个月表现界定）。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的：第27页以广西当地交运类上市公司为题进行梳理，但正文文本未列出具体公司名称、评级或目标价。

关键图表

图1. 当前 位 置 : 首页 > 发 展 改革 工作 > 交通 处 办 )

图2. 13、 平 陆运 河 ， 当 前 进度 B

图3. Gas 14、 平 陆运 河 ， 当 前 进度 C