银河证券 东盟研究双周报：油价利率共振承压，东盟韧性中分化加剧

摘要

本期东盟研究双周报的核心判断是油价与利率共振对区域资产构成压力，东盟整体保持韧性、但国别间分化加剧。 利率端共振上行，除越南10Y国债收益率持平（0BP，收4.57%）外，其余五国全线上行，马来西亚升32BP收4.18%、菲律宾升19BP收7.47%居区域前列，印尼收7.10%、新加坡收2.46%、泰国收2.30%。 分国别看，报告汇编的子研究指出：新加坡2QCY26业绩尘埃落定并配套8月Singapore in 5速览，马来西亚政策评估出炉前按兵不动料延续、8月月度综述发布、2Q26业绩季符合预期且超预期家数上升，泰国检视担忧与现实并判断2026年CPI预测不高于2%，印尼需政策协同防止双赤字恶化、并以真正改革支撑印尼盾涨势。

主要观点

• 利率共振上行：除越南10Y国债收益率持平（0BP，收4.57%）外，五国收益率全线上行，马来西亚升32BP收4.18%、菲律宾升19BP收7.47%、泰国升18BP收2.30%、印尼升14BP收7.10%、新加坡升12BP收2.46%

• 汇率同步分化：印尼升值0.5%、新加坡升值0.2%、越南升值0.1%，菲律宾贬值1.3%、马来西亚贬值1.2%、泰国贬值0.5%

• 新加坡条线：2QCY26业绩尘埃落定（TAY Wee Kuang、LIM Siew Khee，2026年9月7日），并配套8月新加坡五点速览（2026年9月1日）

• 马来西亚条线：政策评估出炉前，货币政策按兵不动（暂停）预期延续（Mas Aida CHE MANSOR，2026年9月3日）

• 马来西亚条线：发布8月月度综述（Prem JEARAJASINGAM，2026年9月4日）

• 马来西亚2Q26业绩季整体符合预期、超预期家数上升（Prem JEARAJASINGAM，2026年9月3日）

• 泰国条线：报告检视此前担忧与当前所面对的现实（Gun HATHAISATTHA，2026年8月31日）

• 泰国通胀判断：2026年CPI预测不高于2%（Gun HATHAISATTHA，2026年9月7日）

• 印尼条线：需要政策协同以防止双赤字恶化（Wisnu TRIHATMOJO，2026年9月1日）

• 印尼条线：印尼盾涨势的持续需要真正的改革支撑（Wisnu TRIHATMOJO，2026年9月10日）

关键展望

• 马来西亚：政策评估出炉前，货币政策按兵不动预期延续

• 泰国：2026年CPI预测不高于2%，为报告明确的通胀前瞻

• 印尼：双赤字恶化是报告提示的后续风险观察点，需政策协同防范

• 印尼盾涨势能否持续取决于改革推进，为报告提示的汇率观察点

• 报告未提供指数目标点位、目标价或评级调整等更多量化前瞻

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的

关键图表

图2. 马来西亚 股市 分 行业 表现

图4. （原文无法识别）

图5. 一rnt 的 een w 出

图6. （原文无法识别）

图7. （原文无法识别）

图8. 《8 中 国 银河 证 券 |CGS