美国银行：美银 美国经济周报：如果美联储跳过10月会怎样？

摘要

本报告探讨了美联储在10月暂停加息的利弊，指出虽然暂停加息能给予美联储更多时间评估数据，但面临经济名义增长强劲导致政策滞后的风险。 美联储官员近期倾向于按季度节奏加息，市场目前对10月加息的定价概率仅为20%左右。 美国银行将2026年第三季度GDP增长预测上调至3.5%，并预计2026年第四季度增长为2.6%。 尽管通胀数据有所修正，但核心PCE通胀仍预计在2026年保持在3.1%的高位，且面临AI投资、劳动力供给约束等上行风险。

主要观点

• 美联储10月暂停加息的利弊权衡

• 美联储官员倾向于按季度节奏加息

• 上调2026年第三季度GDP增长预测至3.5%

• AI资本支出持续超出预期

• 预计2026年第四季度GDP增长为2.6%

• 核心PCE通胀预计在2026年保持在3.1%

• 劳动力市场保持稳定，预计2027年失业率为4.1%

• 市场对10月加息的定价概率较低

论述逻辑

• 强劲的经济数据（特别是AI驱动的资本支出和消费）促使美联储维持紧缩立场 -> 尽管通胀仍高于目标，但美联储官员近期释放出放缓加息节奏的信号 -> 市场预期从连续加息转向季度加息 -> 报告维持美联储今年在10月和12月各加息25个基点的预测，但承认委员会可能更倾向于季度节奏。

关键展望

• 预计美联储今年将再加息两次（10月和12月各25个基点）

• 预计2026年和2027年年度平均增长率分别为2.4%和2.3%

• 通胀风险偏向上行

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的

关键图表

图3. 我们对第三季度GDP的追踪估算保持在3.5%（季调年率），此前大于预期的贸易逆差抵消了强劲的9月数据的影响

图4. GDP追踪估算（季调年率，百分比）

图5. 过去一周的数据

图8. 我们预计美联储今年10月和12月将各加息25个基点

图9. 我们预计通胀在我们的预测期内将保持在美联储目标之上

图10. 我们预计通胀在我们的预测期内将保持在美联储目标之上

图11. 美联储在过去四周扩大了资产负债表