汽车及零部件行业：引导车企健康有序出海，着眼长期行稳致远

摘要

商务部、工业和信息化部、市场监管总局三部门联合印发《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》，对车企境外定价、促销、经销体系及本地化经营提出系统性合规要求。 报告指出乘用车出口延续高景气度，据中汽协数据，1-7月乘用车出口累计约535万辆，同比+74%；新能源乘用车出口284万辆，同比+131%，渗透率达53%，欧盟、俄罗斯、巴西、东南亚贡献主要增量。 中金预计奇瑞、比亚迪2026年出口量有望分别达到200/180万辆以上，吉利全年出口量目标从64万辆提升至92万辆，零跑全年冲刺20万辆目标。 报告认为海外市场单价、盈利整体优于国内，出海已成为今年车企销量和业绩的重要支撑。 《指引》明确企业可建立以成本为基础、国际市场供求为导向的定价策略，并要求境外建议零售价设置清晰价格梯度，但属于一般性指导文件，未新增明确处罚条款。 中金认为三部门发文体现监管层对海外竞争及经营合规关注度的提升，长期利好体系化出海、战略化布局的车企，推荐奇瑞汽车、吉利汽车、比亚迪、零跑汽车及敏实集团等。 风险为海外市场汽车贸易政策调整及海外新能源转型不及预期。

主要观点

• 三部门联合印发《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》，构成报告核心事件

• 1-7月乘用车出口累计约535万辆，同比+74%，出口延续高景气度

• 新能源乘用车出口284万辆，同比+131%，渗透率达53%

• 分地区看，欧盟、俄罗斯、巴西、东南亚贡献主要出口增量

• 中金预计奇瑞、比亚迪2026年出口量有望达到200/180万辆以上，实现高双位数增长

• 吉利全年出口量目标从64万辆提升至92万辆，同比翻倍以上增长；零跑冲刺20万辆目标，同比实现3倍以上增长

• 海外市场单价、盈利整体优于国内，出海已成为今年车企销量和业绩的重要支撑

• 《指引》对境外定价、促销、经销体系及本地化经营提出系统性合规要求

• 定价方面要求以成本为基础、国际市场供求为导向，不应为获取不正当竞争优势扰乱市场竞争秩序

• 境外建议零售价应设置清晰价格梯度，避免多频次、大幅度价格波动，并合理确定不同国家和地区间的价格差异

• 《指引》属于一般性指导文件，供企业实际经营参考，未新增明确处罚条款

• 三部门发文体现监管关注度提升，有望引导车企海外竞争由价格优势向产品、品牌和本地化能力优势转变，长期利好海外战略布局深入的车企

论述逻辑

• 起点：三部门联合印发《指引》，对车企境外定价、促销、经销体系及本地化经营提出系统性合规要求

• 背景：中国汽车品牌海外销量和市场份额持续提升、出口高景气（1-7月535万辆、+74%），但投资者对海外市场价格竞争的担忧同步加强

• 推演：三部门发文体现监管层对中国车企海外竞争及经营合规关注度提升，有望引导车企更重视海外定价纪律、渠道利益及品牌长期价值

• 结论：海外竞争由价格优势向更全面的产品、品牌和本地化能力优势转变，长期利好海外战略布局深入的车企，并据此推荐头部车企与全球化零部件企业

关键展望

• 验证点：2026年全年奇瑞出口量有望达200万辆以上、比亚迪180万辆以上，实现高双位数增长

• 验证点：吉利全年出口量目标92万辆（自64万辆上调），同比翻倍以上增长

• 验证点：零跑全年出口量冲刺20万辆目标，同比实现3倍以上增长

• 风险：海外市场汽车贸易政策调整、海外新能源转型不及预期

推荐标的

• 奇瑞汽车：海外布局深入、规模领先或高速增长的头部车企，中金预计其2026年出口量有望达200万辆以上（报告未给出评级与目标价）

• 吉利汽车：推荐头部车企之一，全年出口量目标从64万辆提升至92万辆（报告未给出评级与目标价）

• 比亚迪：推荐头部车企之一，中金预计其2026年出口量有望达180万辆以上（报告未给出评级与目标价）

• 零跑汽车：推荐头部车企之一，全年出口量冲刺20万辆目标（报告未给出评级与目标价）

• 敏实集团：受益于海外新能源转型和中国车企出海的全球化零部件企业（报告未给出评级与目标价）