中信证券经纪(香港)有限公司 中信证券经纪(香港) ISG2026年三季度2026年增长稳定 2026 10 14

摘要

本报告基于ISG 2026年三季度指数电话会，指出全球IT服务交易活动在2026年保持稳定增长，且指引自2025年四季度以来未变。 尽管市场担忧AI的颠覆性，但AI目前更多作为软件模式的辅助而非颠覆者，SaaS保持韧性并成为AI主要分发层。 2026年三季度整体托管服务ACV为113亿美元，同比增长2.7%，其中EMEA和APAC地区表现强劲，而美洲市场疲弱。 报告预计2027年增长将与2026年相近，同时指出交易正面临价格缩水，但交易规模和期限有所增加。

主要观点

• ISG维持2026年托管服务增长指引不变，且预计增速高于2025年。

• 2026年三季度全球托管服务ACV同比增长2.7%，达113亿美元。

• 托管服务增长呈现区域分化，EMEA和APAC引领增长，美洲疲弱。

• CPG和零售行业表现强劲，而BFSI行业表现疲弱。

• BPO业务表现强劲，连续四个季度实现同比双位数增长。

• 交易面临价格缩水，但交易规模和期限在增加。

• AI通缩效应在短期内较业务量增长更为显著。

论述逻辑

• 超大规模云厂商资本开支增加 -> 驱动XaaS增长加速 -> AI作为分发层而非颠覆者 -> 托管服务增长前景稳定。

关键展望

• 预计2027年增长将与2026年相近。

• 预计系统集成商接管GCC的活动将增加。

推荐标的

• 看好执行力强的中型公司，优于大型股。