张银新 行业研究 行业定期 4月金融数据前瞻（2026.04.09 2026.05.07）：预计社融同比小幅少增

摘要

中邮证券发布银行业周报，对2026年4月金融数据进行前瞻预测，维持行业“强于大市”评级。 报告预计4月新增人民币贷款（信贷口径）约500-1000亿元，同比少增，整体低于预期。 信贷投放偏弱，对公贷款仍是主要支撑，而居民短期贷款因收入和就业预期未现实质性改善承压。 受房地产销售火热推动，预计4月居民中长期消费贷款或边际小幅改善。 社融方面，预计4月新增社会融资规模约1.14万亿元，同比少增约200亿元。 投资建议上，建议关注存款到期量大带来息差改善的标的、受益于固定资产投资改善的城商行，以及资产质量迎来拐点的相关银行。

主要观点

• 预计4月新增人民币贷款（信贷口径）约500-1000亿元，同比少增。

• 4月冲票明显，预计新增实体人民币贷款（社融口径）约0-500亿元。

• 4月官方制造业PMI微幅下行至50.30%，连续第二个月位于扩张区间。

• 4月中小型企业PMI读数表现明显修复，经营活力改善。

• 月末票据利率快速下行显示冲票据行为明显，信贷投放或存压力。

• 对公贷款投放强度预计同比偏弱，但仍是信贷投放主要支撑。

• 居民短期贷款整体承压，因居民收入与就业预期暂未出现实质性改善。

• 地产销售火热推动下，预计4月中长期消费贷款或边际小幅改善。

• 预计4月新增社会融资规模约1.14万亿元，同比少增约200亿元。

• 预计4月政府债券和企业债券合计净融资约13100亿元。

论述逻辑

• 因一季度“开门红”透支信贷需求且4月为传统小月，预计对公贷款投放偏弱，但对公仍为信贷主要支撑。

• 居民收入与就业预期未现实质改善，导致居民短期贷款整体承压。

• 由于春节后房地产销售传统旺季延续且表现火热，推动居民中长期消费贷款边际改善。

• 综合各项信贷偏弱及直接融资数据，测算得出4月新增社融同比小幅少增。

关键展望

• 风险提示存在模型和经验测算判断误差、宏观经济修复不及预期及不良资产大面积暴露等可能。

• 部分银行息差改善或较为明显，部分区域地方城农商银行规模增速维持高位。

推荐标的

• 建议关注存款到期量较大、息差有望持续超预期改善相关标的：重庆银行、招商银行。

• 建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行。

• 关注资产质量持续改善、业绩迎来拐点的相关标的：建设银行、平安银行。