2026-09-07 · 华源证券 · 公司/行业基本面

汽车行业周报：Robotaxi系列跟踪4，特斯拉Cybercab发布会&运营近况更新

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摘要

华源证券汽车行业周报（20260831-20260906）维持行业“看好”评级，本周专题跟踪特斯拉Cybercab发布会及Robotaxi运营近况。报告认为美国时间9月3日的发布会整体稍显平淡，主旨演讲未涉及车队扩张、产能爬坡、定价策略等市场关注的商业化目标，实质性内容为两条：已完成100万英里无监督Robotaxi运营里程，以及Cybercab当场正式加入车队、向全体公众开放叫车。截至2026年9月4日，Cybercab仅在美国得州奥斯汀限定区域开放（运营区域约264平方英里），注册车队约45辆，预计26年10月左右实现7x24小时运营，当前候车时间约1小时，价格预计低于Model Y版本Robotaxi（26年3月定价约3美元起步价+1.4美元/英里）。报告判断短期内车队规模扩张较缓、出现重大安全事故可能性不大，前者受NHTSA问询、内华达最多5000辆投放许可（实际或约2500辆）及《SELF DRIVE Act of 2026》推进缓慢约束，后者参考特斯拉上报NHTSA事故数量少于车队规模更小的ZooX；拐点级变化需等待车端硬件AI5与下一代算法FSD V15的突破，AI5总体性能预计提升至AI4的50x。行业配置上，报告认为整车板块无系统性上涨机会、更建议关注下半年出口有望强劲的重卡（中国重汽H）；零部件转型液冷今年将围绕“交易落地”展开，26H2谷歌和英伟达新一代液冷方案有望量产，建议关注大元泵业、同飞股份、兴瑞科技等。本周重点新闻包括理想新一代MEGA售价50.98万元、理想26.5亿元投资欣旺达动力成第二大股东、大众监事会全票通过《2030未来计划》（2030年9%营业利润率目标）。行情方面，本周（08.31-09.04）汽车板块下跌0.81%，相对沪深300跑赢0.52pct。

主要观点

行业投资评级维持“看好”；报告认为今年是自动驾驶商业变革大于技术变革的一年，行业整体或仍处瓶颈期。

整车及商用车：内需疲软叠加出口或面临潜在负面政策影响，整车板块或没有系统性上涨机会，更建议关注下半年出口有望持续强劲的重卡，建议关注中国重汽H。

零部件、液冷、AIDC发电：液冷板块今年从“交易预期”转向“交易落地”，26H2谷歌和英伟达新一代液冷方案有望开始量产，国内外液冷或下半年规模化出货，建议关注大元泵业、同飞股份、兴瑞科技。

同时建议关注26H2 SOFC产业链放量潜在受益标的潍柴动力、壹连科技、振华股份、春晖智控、三环集团等，以及普遍具备低估值属性的燃气机产业链中原内配、天润工业、长源东谷等。

Cybercab发布会稍显平淡：无现场直播、马斯克未出席，主旨演讲未涉及商业化目标，实质性内容为已完成100万英里无监督运营里程、Cybercab向全体公众开放叫车；9月18日起将陆续在北京、上海等多城展出。

运营近况（截至2026年9月4日）：Cybercab仅在得州奥斯汀限定区域开放（约264平方英里），特斯拉得州注册车队432辆中Cybercab为45辆，26年10月左右有望7x24小时运营，候车时间约1小时，价格预计低于Model Y版本Robotaxi（26年3月定价约3美元起步价+1.4美元/英里）。

判断一：短期车队规模扩张速度预计较慢，约束包括NHTSA针对FMVSS合规依据的问询、内华达州克拉克县最多5000辆投放许可（首席工程师反馈实际或约一年2500辆）、《SELF DRIVE Act of 2026》（拟将年度豁免数量从2500辆提升至90000辆）推进节奏较缓。

判断二：车队规模相对有限前提下，近期出现重大事故可能性较小；26年1月后特斯拉Robotaxi各月事故次数均较少，上报事故数量少于车队规模更小的ZooX，三大运营商纯无人车队规模Waymo/特斯拉/ZooX分别约4000辆以上/263辆/44辆以上。

拐点级变化（车队加速扩张、运营城市/区域迅速扩大）尚需等待车端硬件突破（AI5）与下一代算法更新（FSD V15），AI5/AI6量产或是下一个行业技术进步拐点，AI5总体性能预计提升至AI4的50x。

本周重点新闻：理想新一代MEGA仅提供MEGA Home一个版本、售价50.98万元（较此前55.98万元直降5万元）；理想出资26.5亿元增资欣旺达动力、取得8.79%股份成第二大股东；大众监事会全票通过《2030未来计划》，规划年销量900万辆、2030年实现9%营业利润率（对应营业利润约310亿欧元）。

行情回顾：本周（08.31-09.04）汽车板块涨跌幅-0.81%，沪深300指数-1.33%，周相对收益+0.52pct；细分板块中汽车零部件+0.25%、乘用车-3.78%、商用车-2.41%、摩托车及其他-0.93%、汽车服务+1.74%、港股通汽车-3.31%。

论述逻辑

发布会实质信息有限（无商业化目标）→ 但披露两条硬信息：100万英里无监督运营里程 + Cybercab正式加入车队向公众开放 → 结合运营现状（奥斯汀约264平方英里、注册车队45辆、候车约1小时、定价低于Model Y版本Robotaxi）→ 从三个外部约束（NHTSA问询FMVSS合规依据、内华达最多5000辆许可但实际或约2500辆、《SELF DRIVE Act of 2026》推进缓慢）推断短期车队扩张速度较缓 → 从NHTSA事故上报数据（特斯拉各月事故次数少、少于规模更小的ZooX）推断重大安全事故可能性较小 → 结论：当前处于平稳爬坡期，拐点级变化需等待AI5硬件突破与FSD V15算法更新（AI5性能预计为AI4的50x）→ 落到行业配置：自动驾驶仍处瓶颈期、整车看重卡出口、零部件液冷由“交易预期”转向“交易落地”，并依次给出关注标的。