摩根士丹利：中国地产：AlphaWise 中国地产调查（2026 年 3 月）：情绪恶化

原标题：China Property | Asia Pacific: AlphaWise China Property Survey, Mar-26: Worsening Sentiment

摘要

摩根士丹利 2026 年 3 月 AlphaWise 调查覆盖 2,041 名居民，显示房价预期进一步恶化，净 47% 的受访者预计未来 12 个月房价下跌（2025 年 10 月为 42%）。低线城市情绪显著走弱，净 47% 预期下跌（10 月为 30%），而一线城市改善至净 46%。卖房意愿增强，49% 的潜在卖家计划在六个月内出售（10 月为 41%），61% 愿意接受亏损（10 月为 52%）。购房计划仍有限，仅 15% 表示“极有可能”购房（10 月为 13%），仅 3% 预计在 12 个月内购买。报告维持选择性偏好，推荐优质 mall 运营商和住宅整合商。

主要观点

• 房价预期恶化：净 47% 的潜在购房者预计未来 12 个月房价下跌，高于 10 月的 42%。
• 低线城市情绪显著走弱：净 47% 预期下跌（10 月为 30%，7 月为 34%）。
• 一线城市改善：净 46% 预期下跌（10 月为 67%）。
• 二线城市基本稳定：净 48%（10 月为 45%）。
• 卖房紧迫性增加：49% 的潜在卖家计划在六个月内出售（10 月为 41%，7 月为 44%）。
• 创纪录比例的卖家愿意接受亏损：61%（10 月为 52%）。
• 坚持高于买入价卖出的卖家减少：11%（10 月为 17%）。
• 购房计划仍有限：59% 的受访者会考虑未来购房（10 月为 50%），但仅 15% “极有可能”（10 月为 13%）。
• 仅 3% 预计在 12 个月内购买，6% 预计 2-3 年内，6% 预计 4 年以上。
• 更多受访者担忧工作安全（35%）和认为住房不再有吸引力（30%），此前均低于 20%。
• 行业展望：预计 2Q26 继续承压，因房价再度走弱打压情绪。

论述逻辑

AlphaWise 调查显示购房者房价预期恶化 → 卖房意愿增强且更多卖家愿接受亏损 → 购房计划仍有限，担忧工作安全和投资吸引力下降 → 预计 2Q26 销售跌幅仍深，尽管基数较低 → 维持选择性，推荐有自保故事的优质标的。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出 2Q26 行业可能继续承压，因房价再度走弱。

推荐标的

• CR Land (1109.HK)：优质 mall 运营商，有 C-REIT 潜力。
• Seazen A (601155.SS)：优质 mall 运营商，有 C-REIT 潜力。
• C&D (1908.HK)：住宅整合商，有可见的利润和盈利复苏路径。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。