摩根大通 Lumentum（LITE.US）26财年第四季度回顾：提前执行计划，并增加机会分层：重申；增持

摘要

摩根大通发布Lumentum 26财年第四季度业绩回顾，公司营收与利润表现强劲，并对27财年第一季度给出乐观指引。 公司不仅在短期内克服了收发器（TRx）组合担忧，还通过CPO和NPO业务的进展消除了中长期顾虑。 此外，公司明确了包括商用CW激光器、ELS、In-tray OCS及泵浦激光器在内的多项增量机会，推动管理层上调长期运营利润率目标至40%-44%。 基于强劲的业绩表现与需求动能，摩根大通将目标价从$1,165上调至$1,280，并重申“增持”评级。

主要观点

• 26财年第四季度业绩超预期，营收达10.06亿美元，同比增长109%。

• 毛利率达50.4%，主要得益于高利润产品组合及规模化应用需求。

• 27财年第一季度营收指引为12.25亿至12.75亿美元，高于市场预期。

• CPO生产计划按进度推进，且需求信号增强；NPO业务预计在2027年底开始规模化应用。

• 泵浦激光器出货量同比增长80%以上，并签署多项三年期长期协议（LTA）。

• 管理层上调长期运营利润率目标至40%-44%。

论述逻辑

• 强劲的F4Q26业绩与指引 -> 验证了公司在TRx组合及CPO/NPO技术路线上的执行力 -> 叠加多项增量业务（CW激光器、ELS、OCS、泵浦激光器）的落地 -> 提升了对长期盈利能力的信心 -> 从而上调财务预测与目标价。

关键展望

• 预计27财年第一季度每股收益（EPS）在4.05至4.35美元之间。

• 预计28财年调整后EPS为37.00美元，29财年为48.70美元。

• In-tray OCS用例预计在2028年实现。

推荐标的

• Lumentum (LITE.US)：重申“增持”评级，目标价上调至1,280美元。