2026-09-20 · 国内研报 · 宏观策略

湘财证券策略周报 AI产业景气度追踪：美联储加息，AI资产共振回升

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摘要

本周全球AI资产呈现震荡上行走势，美联储加息正式实施落地，推动市场情绪有所修复。中证人工智能产业指数全周上涨3.0%，纳斯达克CTA人工智能指数上涨1.7%，韩国KOSPI200信息科技指数微涨0.2%。从底层产业景气度来看，OpenRouter平台本周Token调用量达129万亿，较上周增长1.6%，国产大模型贡献了重要增量。硬件端呈现结构分化：2026年7月全球半导体销售额达1468亿美元，环比增长6.4%但增速放缓；DDR5现货均价趋平，NAND Flash合约均价在大幅上涨后步入高价停滞期，买方转为观望；而高端算力拉动光模块量价齐升，7月较2025年底进出口单价分别增长45%和28%。展望下周，A股AI板块预计维持震荡偏强，但仍受地缘油价通胀与美高利率约束；配置上建议关注AI应用层、国产大模型及国产算力。

主要观点

中证人工智能产业指数本周上涨3.0%，相对沪深300录得3.1%的超额收益，受加息落地与国产新模型、华为大会等产业催化回升。

美股与韩国科技指数先抑后扬，英伟达与英特尔高管表态进一步催化市场情绪修复。

大模型调用量保持增长，2026年国产大模型在OpenRouter平台贡献重要增量且排名前列。

全球半导体销售额维持环比正增长，但7月环比扩张步伐有所放缓。

存储器价格出现结构分化，DDR5现货价在持续上涨后趋稳，本周小幅上涨1.7%。

NAND Flash合约均价较2025年9月底暴涨6.9倍，但7月步入高价停滞期，下游模组厂承压观望。

SSD进口单价高位震荡但7月仍涨11.8%，主因NAND Flash高成本传导至终端设备。

算力需求扩张拉动高速光模块需求，2026年7月进口量价齐升，高端光模块进出口单价大幅上行。

产业端重大进展不断，华为首发昇腾960超节点，智谱、阿里发布新模型，OpenAI面向法律行业推新平台。

论述逻辑

宏观事件（美联储加息正式实施消除短期观望）+ 产业催化（华为昇腾960、智谱及阿里发布新模型、英伟达芯片销量指引翻倍）→ 全球AI资产共振修复上行；底层景气数据中Token调用量增至129万亿验证算力需求强劲，直接驱动光模块量价齐升，但半导体销售增速放缓与NAND Flash高价受阻反映下游承压 → 综合得出A股AI板块下周预计维持震荡偏强，投资布局宜聚焦应用层、国产大模型及国产算力。