摩根士丹利 全球宏观评论：8月12日：CPI良性曲线变陡

摘要

本报告分析了美国7月CPI数据及其对全球市场的广泛影响。 美国7月核心CPI同比上涨2.5%，为2021年3月以来的最低增速，符合市场预期，促使美联储9月加息的市场定价从约50%降至40%左右。 受此影响，美国国债收益率曲线出现扭曲变陡，前端表现优于长端。 尽管美国前端收益率下降，但美元仍小幅走强，日元汇率接近160的关键心理关口。 此外，报告还涵盖了日本央行加息预期升温、新兴市场资产表现及各国央行政策动态。

主要观点

• 美国7月核心CPI同比增速降至2.5%，创2021年3月以来新低。

• 美联储9月加息的市场定价在CPI发布后降至约40%。

• 美国国债收益率曲线扭曲变陡，2年期收益率下降1.3个基点，30年期上升1.7个基点。

• 日本央行加息预期增强，10月会议前累计加息概率升至100%以上。

• 日本国债全线走弱，10年期国债收益率上升4.5个基点至2.85%。

• 印度7月CPI同比上涨4.45%。

• 中国央行计划从周五起连续四天开展隔夜逆回购操作，每日上限6000亿元人民币。

论述逻辑

• 美国7月CPI数据符合预期且显示通胀放缓 -> 市场降低对美联储9月加息的预期 -> 美国国债前端收益率下行，但长端受供应压力影响表现较弱 -> 收益率曲线变陡 -> 尽管美国前端利率下降，但全球避险情绪及地缘政治不确定性支撑美元走强 -> 日本央行鹰派预期导致日债收益率上行，日元汇率承压。

关键展望

• 预计美联储将维持利率不变直至年底。

• 关注美国7月PPI数据对核心PCE预测的修正。

• 秘鲁央行预计将维持利率在4.25%不变。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。